>> 長江證券-電氣設備行業(yè)周報：基本面景氣依舊，積極信號逐步釋放-221219
| 上傳日期： |
2022/12/19 |
大小： |
1470KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
馬軍,鄔博華,曹?；?/a> |
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風光儲：淡季不淡明確，等待數(shù)據(jù)催化
光伏方面，2022年11月新增裝機7.47GW，同比+35.33%，環(huán)比+32.45%。1-11月新增發(fā)電裝機65.71GW，同比+88.66%，平均利用小時數(shù)為1260小時，同比+66小時。我們認為，裝機受疫情拖累逐漸減弱，11月環(huán)比恢復增長，以地面電站為代表的需求旺盛。自產(chǎn)業(yè)鏈進入降價通道以來，硅料/182mm硅片/電池/組件價格自高點分別回落8.58%/17.56%/8.89%/1.52%，組件報價調(diào)整幅度最小，除產(chǎn)業(yè)鏈利潤再分配外，更重要原因為終端需求強勢對組件價格形成支撐，后續(xù)產(chǎn)業(yè)鏈跌價也會進一步刺激需求。年底并網(wǎng)搶裝需求強度仍高，2021年12月國內(nèi)裝機20.05GW，而今年以來每個月裝機同比均保持增長，今年12月亦大概率超20GW，能源局放開全容量并網(wǎng)亦為今年裝機再添動能，我們維持2022年國內(nèi)裝機85GW以上的判斷。
儲能方面，中標量保持高位是大儲板塊的安全邊際，向上彈性則源自于盈利改善的預期，包括硅料、碳酸鋰價格下行對產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)濟性的支撐，現(xiàn)貨、輔助服務、容量電價等政策機制的改善，美國組件進口放松等。歐盟電價機制改革基本落地，戶儲板塊同樣迎來估值修復的窗口期。
風電方面，繼續(xù)看好海風賽道的高增長性和高確定性，底層原因在于隨著建設成本快速下降，海風正加速邁入平價階段。優(yōu)先推薦關聯(lián)度較高的海纜、管樁環(huán)節(jié)，以及風機、零部件龍頭。
新能源車：基本面觸底，預期改善，絕對收益配置窗口
國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈本輪減產(chǎn)更多理解為對搶裝前后季節(jié)性波動的擔心，以及資源高位而預期走弱下備貨策略的調(diào)整；面向出口的電池、材料企業(yè)的景氣低點是2022Q3，2022Q4以來出貨已呈現(xiàn)積極修復。同時板塊預期正在積極改善，一是在放開趨勢下汽車消費有預期邊際改善，二是碳酸鋰降價對成本改善的預期，三是從交易層面看，機構從2022Q3開始對鋰電板塊減配，材料環(huán)節(jié)明顯低配，電池環(huán)節(jié)同樣折價明顯。因此，我們維持板塊處于絕對收益配置窗口的判斷。
電力設備：特高壓直流有望迎集中落地，重視制造業(yè)景氣拐點
電網(wǎng)方面，1-11月電網(wǎng)投資同比增長2.8%，預計全年電網(wǎng)投資有望平穩(wěn)增長，我們認為電網(wǎng)投資的結構性變化更值得重視。繼續(xù)推薦國電南瑞、云路股份、蘇文電能；同時，特高壓直流2023年有望迎來集中落地高峰，建議積極重視相關投資機會。工控方面，短期宏觀數(shù)據(jù)受疫情影響，但我們認為需要重視年內(nèi)可能出現(xiàn)的制造業(yè)資本開支上行拐點，繼續(xù)推薦龍頭匯川技術、宏發(fā)股份和優(yōu)質黑馬麥格米特。此外，推薦兩大低壓電器龍頭正泰電器、良信股份。
風險提示
1、行業(yè)需求低預期；
2、行業(yè)競爭格局惡化。
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