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供應(yīng)端：本周上游開工率64.92%，環(huán)比-1.03%，氣制開工49.85%，環(huán)比-13.93%。西南以及西北地區(qū)氣頭裝置停車陸續(xù)兌現(xiàn)，預(yù)計(jì)月內(nèi)開工仍將以回落為主。但隨著煤制裝置復(fù)產(chǎn)，煤制開工開始回升，一增一減使得總體日產(chǎn)有所回落但回落速度仍較慢，產(chǎn)量同比維持在較高水平。利潤方面，近期煤價(jià)企穩(wěn)回升，尿素現(xiàn)貨表現(xiàn)偏強(qiáng)，本周固定床與天然氣工藝仍有所回升,總體看尿素生產(chǎn)利潤表現(xiàn)較好，企業(yè)生產(chǎn)意愿仍舊較高。后續(xù)來看，短期產(chǎn)量的季節(jié)性回落對于尿素仍有一定支撐，但力度相對較為有限。
　　需求端：當(dāng)前需求主要體現(xiàn)在出儲(chǔ)備需求以及出口需求，根據(jù)今年商業(yè)淡儲(chǔ)要求，12月到明年2月份不同企業(yè)仍在不同時(shí)間面臨儲(chǔ)備量的要求，檢查期企業(yè)仍有一定備貨，淡儲(chǔ)階段性需求仍在。出口方面，出口消息層出不窮，近期再度傳出出口放松與印標(biāo)消息，盤面受此影響走勢偏強(qiáng)。但是需要看到的是，國際尿素隨著需求回落，基本面不斷走弱，價(jià)格持續(xù)下滑，而國內(nèi)在出口刺激下不斷走強(qiáng)，當(dāng)前國內(nèi)尿素出口利潤已從前期的高于2000元/噸回落到不到500元/噸，后續(xù)隨著內(nèi)強(qiáng)外弱的演變，不排除國內(nèi)外價(jià)差在不久后將會(huì)完全修復(fù)。從工業(yè)需求來看，復(fù)合肥當(dāng)前為高氮肥生產(chǎn)階段，負(fù)荷不斷抬升，已至同期中高位水平，對于尿素需求增量較為明顯。三聚氰胺方面，由于其偏弱的基本面，并沒有跟隨尿素同步上漲，利潤持續(xù)壓縮，當(dāng)前企業(yè)已經(jīng)陷入虧損。板材方面隨著臨近春節(jié)后續(xù)需求將會(huì)逐步回落，另外當(dāng)前地產(chǎn)表現(xiàn)仍舊弱勢，工業(yè)需求難以出現(xiàn)明顯走好。
　　庫存：隨著供應(yīng)的季節(jié)性回落與前期訂單的兌現(xiàn)，本周企業(yè)庫存報(bào)87.44萬噸，環(huán)比-14.27萬噸，絕對水平仍不低。港口庫存報(bào)23.2萬噸，環(huán)比-9.4萬噸。
　　估值：尿素與其他化肥價(jià)差已經(jīng)修復(fù)至中性水平。上下游利潤分配來看，當(dāng)前利潤主要集中在原料以及尿素端，工業(yè)下游利潤在弱需求下總體仍舊偏低，復(fù)合肥利潤高位回落，三聚氰胺已陷入虧損，總體看當(dāng)前尿素利潤中性偏高。
　　小結(jié)：現(xiàn)貨表現(xiàn)仍舊堅(jiān)挺，盤面高位偏強(qiáng)，基差維持在100以上。煤制開工小幅回升，氣頭開工快速下行，總體開工以季節(jié)性回落為主。庫存方面，氣頭停車疊加發(fā)運(yùn)好轉(zhuǎn)，企業(yè)庫存本周明顯去化。利潤方面，上游利潤總體較好，各工藝都有不錯(cuò)利潤。國內(nèi)外價(jià)差來看，國內(nèi)現(xiàn)貨表現(xiàn)偏強(qiáng)而國際價(jià)格走弱明顯，內(nèi)外價(jià)差大幅回落。需求方面，復(fù)合肥與三聚氰胺需求均有所好轉(zhuǎn)，短期盤面價(jià)格走勢偏強(qiáng)，沖高不追，基差修復(fù)后價(jià)格預(yù)計(jì)以震蕩為主