>> 海通證券-每日早報-221220
| 上傳日期： |
2022/12/20 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
林加力 |
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【固定收益專題報告】土地出讓收入下滑，對地方財政影響有多大？——財政系列研究之二。地方財政收入對土地出讓收入敏感度較高，全國財政收入對于土地出讓收入的彈性為0.23。土地出讓收入銳減后，我國先后出臺多項政策增加創(chuàng)收、分流支出以緩解財政壓力。央行上繳結(jié)存利潤，增加財政收入來源；新增專項債結(jié)存限額5000億元，支持投資支出擴大；2022年閑置國有資產(chǎn)盤活見效，引致今年非稅收入累計同比持續(xù)上升；多項舉措先后出臺，促進國有企業(yè)經(jīng)營水平提升；房地產(chǎn)稅改革試點城市效果欠佳，收入規(guī)模目前難以彌補土地出讓收入流失部分。
【固定收益專題報告】城投債能否演繹春季行情？當(dāng)前銀行理財贖回情況尚未企穩(wěn)，疊加企穩(wěn)后市場對流動性風(fēng)險偏好或有下降，信用債可以預(yù)見的增量資金依然有限，我們認(rèn)為，本輪信用債調(diào)整時間或?qū)⒏茫倚迯?fù)過程不會一撮而就，跨年行情或僅限部分短久期高等級品種。但是本輪債市調(diào)整主要系投資者行為影響，拉長期限來看，理財負(fù)債端終會穩(wěn)定下來，或許并不存在持續(xù)壓制信用債市場的因素，春季行情大概率如期而至。投資視角，對于年金、專戶、保險資管等負(fù)債穩(wěn)定的機構(gòu)來說，當(dāng)前可以關(guān)注短久期高等級城投債下跌帶來的配置機會。
【公司首次覆蓋】燦瑞科技（688061）：“智能傳感+電源管理”雙輪驅(qū)動成長，立足消費進軍車規(guī)級市場?！爸悄軅鞲?電源管理”雙輪驅(qū)動成長，自建全流程封測產(chǎn)線。車用磁傳感器需求增長，燦瑞進軍車規(guī)級市場。公司積極布局汽車電子領(lǐng)域，目前開關(guān)型磁傳感器芯片已進入海外頭部新能源汽車整車廠商供應(yīng)鏈，預(yù)計未來將成為公司新的利潤增長點。電源管理芯片差異化競爭，細(xì)分市場擁有優(yōu)勢。在電源管理芯片領(lǐng)域，公司擁有超過150款電源管理芯片產(chǎn)品，在低功耗、過壓過流過溫保護、轉(zhuǎn)換效率等方面建立了自身的技術(shù)優(yōu)勢。
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