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核心結(jié)論
　　事件：廣發(fā)證券獲第一大股東吉林敖東累計(jì)增持7771萬(wàn)股H股，約占公司已發(fā)行股份總數(shù)的1.02%。
　　吉林敖東持續(xù)增持，彰顯大股東對(duì)廣發(fā)證券內(nèi)在價(jià)值的認(rèn)可。2022年7月12日至12月19日，吉林敖東運(yùn)用自有資金通過(guò)深圳證券交易所港股通交易系統(tǒng)累計(jì)增持廣發(fā)證券H股7771.08萬(wàn)股，約占公司已發(fā)行股份總數(shù)的1.02%，公司區(qū)間均價(jià)為10.05港元。吉林敖東2022年累計(jì)增持廣發(fā)證券H股超1.16億股；截至12月19日，吉林敖東及其一致行動(dòng)人持有公司14.92億股（A/H股12.52/2.40億股），約占已發(fā)行股份總數(shù)的19.58%，較2021年底水平（18.06%）提升1.52pct。吉林敖東對(duì)其持有的廣發(fā)證券股權(quán)采用權(quán)益法核算，考慮到廣發(fā)證券H股估值低于1倍PB，增持能夠?qū)緲I(yè)績(jī)產(chǎn)生正向影響，且吉林敖東擁有相對(duì)充裕的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物，未來(lái)不排除進(jìn)一步增持廣發(fā)證券H股的可能。
　　廣發(fā)證券投行業(yè)務(wù)復(fù)蘇勢(shì)頭明顯，公募子公司利潤(rùn)貢獻(xiàn)超過(guò)20%。2022年前三季度，廣發(fā)證券歸母凈利潤(rùn)同比下滑39.42%，主要是受到自營(yíng)投資業(yè)務(wù)的影響，投資收益波動(dòng)較大，但業(yè)績(jī)基本符合我們預(yù)期。分業(yè)務(wù)來(lái)看，公司投行業(yè)務(wù)年內(nèi)復(fù)蘇勢(shì)頭明顯，前三季度投行業(yè)務(wù)收入達(dá)到4.42億元，已經(jīng)超過(guò)2021年全年水平，投行承銷規(guī)模逐步恢復(fù)（截至12月19日，年內(nèi)已有4單IPO項(xiàng)目落地，承銷金額達(dá)到21.27億元，行業(yè)排名29位），項(xiàng)目?jī)?chǔ)備排名進(jìn)入前二十。公司參控股公募基金易方達(dá)及廣發(fā)基金上半年的凈利潤(rùn)分別為17.3 / 10.0億元，對(duì)公司凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)比例達(dá)20.1%（考慮持股比例影響），具備較為明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
　　投資建議：公司旗下參控股的公募基金是估值提升的核心邏輯，有望持續(xù)受益于大資管行業(yè)發(fā)展紅利。展望明年，公司投行業(yè)務(wù)有望持續(xù)復(fù)蘇，且投資業(yè)務(wù)也將受益于權(quán)益市場(chǎng)回暖，業(yè)績(jī)有望持續(xù)修復(fù)。我們預(yù)計(jì)22-24年公司歸母凈利潤(rùn)為77.27 / 93.89 / 113.17億元，yoy -28.8% / +21.5% / +20.5%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PB（23E）為1.06倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)及業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。