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2022年，日本國債市場和日元匯率同時面臨國際資本沖擊，日本央行和政府在“保匯率”和“保債市”兩端防御。今年日元貶值情況與歷史上日元貶值有所不同的原因在于，一是日元本輪貶值過快，疊加能源價格上漲，使得日本貿(mào)易赤字快速擴大，進口壓力劇增；二是日元快速貶值與輸入性通脹形成螺旋上升的惡行循環(huán)。此外，通脹上漲會危及日本貨幣政策和國債市場的穩(wěn)定，因此，需要遏制日元貶值以助于阻斷輸入性通脹。在此情況下，日本央行分別于9月22日的145和10月21日的150附近兩次大規(guī)模干預日元匯率，匯率波動幅度均在500點以上。
　　短期來看，日元匯率將更多取決于外部環(huán)境，一旦美國通脹見頂，日元匯率貶值的困局將不攻自破，如果美國通脹仍居高不下，日元匯率將面臨更大的挑戰(zhàn)，日元匯率短期內(nèi)還將面臨進一步貶值的壓力。
　　長期來看，老齡化對日本經(jīng)濟的影響會更加深遠。日本將由儲蓄出口國變?yōu)閮π钸M口國，相應的日本貿(mào)易將由盈余轉(zhuǎn)為赤字，盡管有海外收益作為貼補，但經(jīng)常項目惡化的趨勢很難改變，日元長期貶值壓力仍存。
　　總體而言，2023年，只要不出現(xiàn)非美經(jīng)濟體風險導致美元指數(shù)被動上漲，美元指數(shù)的大概率下降會令日本央行壓力減小。
　　風險提示：美聯(lián)儲超預期加息、地緣沖突加劇升級風險以及全球能源、糧食危機超預期風險等導致匯率波動加大。