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貨幣政策如何精準(zhǔn)？2022年12月政治局會(huì)議中指出，2023年穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力。其實(shí)過(guò)去幾年，我國(guó)貨幣政策的調(diào)控框架已經(jīng)發(fā)生了較大變化，操作工具也更加豐富多樣。尤其是結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具在發(fā)揮著越來(lái)越大的作用，甚至對(duì)我國(guó)的狹義流動(dòng)性、廣義流動(dòng)性都產(chǎn)生了較為重要的影響。所以我們關(guān)于2023年貨幣政策的年度展望，就從對(duì)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的研究開(kāi)始。
　　結(jié)構(gòu)政策：狹義和廣義流動(dòng)性的重要影響變量。2023年結(jié)構(gòu)性貨幣工具預(yù)計(jì)依然是寬信用發(fā)力的重點(diǎn)，或可以關(guān)注政策工具的期限延長(zhǎng)、規(guī)模擴(kuò)大、種類(lèi)豐富、利率調(diào)降等。而結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的使用，也會(huì)繼續(xù)對(duì)基礎(chǔ)貨幣的投放方式、狹義流動(dòng)性、廣義流動(dòng)性都產(chǎn)生較大影響。
　　總量政策：兩個(gè)利率或存在調(diào)整空間。2019年以來(lái)，我國(guó)逆回購(gòu)利率已經(jīng)從2.55%降到了2.0%，逆回購(gòu)政策利率調(diào)整空間在明顯減小。我們認(rèn)為，若要繼續(xù)調(diào)降，調(diào)整幅度上也會(huì)相對(duì)謹(jǐn)慎。主要關(guān)注兩大重點(diǎn)利率的調(diào)整可能，一是5年期以上LPR利率，二是存款政策利率，或都存在空間。
　　寬松節(jié)奏：通脹或是要重點(diǎn)關(guān)注的擾動(dòng)項(xiàng)。在2023年上半年，疫情或仍對(duì)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成擾動(dòng)，房地產(chǎn)等領(lǐng)域仍然面臨債務(wù)出清壓力，貨幣政策大概率會(huì)維持穩(wěn)健寬松，增加對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持。但在2023年下半年，隨著人口流動(dòng)的正?；?，我國(guó)的通脹、尤其是服務(wù)類(lèi)的通脹壓力大概率會(huì)有抬升，可能會(huì)對(duì)貨幣政策的總量寬松構(gòu)成一定牽制。