>> 國(guó)元證券-早安直通車(chē)-221221
| 上傳日期： |
2022/12/21 |
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pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)元證券 |
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作者： |
房倩倩 |
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資本運(yùn)作加速軍民協(xié)同發(fā)展，高端裝備列裝引領(lǐng)行業(yè)風(fēng)向標(biāo)
——2023年軍工行業(yè)投資策略
報(bào)告要點(diǎn)：
·軍工板塊估值處于歷史地位，長(zhǎng)期投資價(jià)值凸顯。
2022年以來(lái)，軍工行業(yè)指數(shù)下跌比較明顯，我們對(duì)國(guó)元龍頭軍工近5年數(shù)據(jù)進(jìn)行了估值分析，截止到2022年11月30日，市盈率為47.0，低于歷史均值54.5，并不斷接近于最低估值。我們認(rèn)為，目前板塊處于高性?xún)r(jià)比投資點(diǎn)，是行業(yè)再次爆發(fā)式上漲的準(zhǔn)備階段，其中龍頭股效應(yīng)更為顯著，龍頭股投資價(jià)值更具吸引力。
·整體業(yè)績(jī)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，軍工行業(yè)高景氣持續(xù)。
軍工板塊在2022前三季度整體業(yè)績(jī)繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，營(yíng)收同比增長(zhǎng)12%，軍工材料板塊、航發(fā)板塊增長(zhǎng)較為突出。在2021年高速增長(zhǎng)的高基數(shù)上，航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈仍保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，核心龍頭航發(fā)動(dòng)力（+26.67%）、航發(fā)控制（+36.38%）增速尤為明顯，充分驗(yàn)證了整個(gè)航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈的高景氣狀態(tài)。資產(chǎn)端，合同負(fù)債、預(yù)收款項(xiàng)也穩(wěn)步增長(zhǎng)，雖增幅變緩，但絕對(duì)數(shù)額仍保持高位。四季度是軍工行業(yè)集中交付、回款的主要時(shí)間，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流將有望進(jìn)一步改善。
·資本運(yùn)作加速，企業(yè)管理效率提升愈發(fā)凸顯。
2023年軍工行業(yè)資本運(yùn)作和國(guó)企改革有望加速，將開(kāi)啟軍工國(guó)企整合新篇章，打造“軍工航母”企業(yè)，是軍工企業(yè)發(fā)展的大勢(shì)所趨；后續(xù)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)整合、定增和股權(quán)激勵(lì)等舉措會(huì)不斷加速推進(jìn)，進(jìn)一步增強(qiáng)軍工資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)，提高軍工板塊影響力，未來(lái)行業(yè)投資吸引力不斷增強(qiáng)。
·多種新型裝備首次亮相珠海，武器現(xiàn)代化進(jìn)程加速。
本次航展多款先進(jìn)戰(zhàn)機(jī)、無(wú)人裝備、高端飛行器等國(guó)之重器悉數(shù)亮相，首發(fā)首秀的展品達(dá)到40%以上。本屆航展貿(mào)易成交金額達(dá)398億美元，簽約涉及飛機(jī)549架，較上屆航展增加245%，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均再創(chuàng)新高，十四五是完成“國(guó)防建設(shè)三步走”的重要時(shí)期，未來(lái)三年武器裝備進(jìn)程將加速推進(jìn)，國(guó)內(nèi)裝備升級(jí)需求疊加軍貿(mào)市場(chǎng)火熱，未來(lái)軍工行業(yè)將持續(xù)處于高景氣，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的將充分受益。
·無(wú)人機(jī)裝備進(jìn)入新階段，驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展。
隨著無(wú)人機(jī)譜系日益完善，應(yīng)用場(chǎng)景不斷擴(kuò)大，軍用無(wú)人機(jī)在俄烏戰(zhàn)場(chǎng)大放異彩，國(guó)內(nèi)軍演嶄露頭角，無(wú)人機(jī)作戰(zhàn)能力的發(fā)展也將影響到軍隊(duì)整體戰(zhàn)略布局，這足以對(duì)未來(lái)戰(zhàn)爭(zhēng)格局帶來(lái)深遠(yuǎn)影響，改變未來(lái)戰(zhàn)爭(zhēng)模式，我國(guó)作為掌握高端無(wú)人機(jī)技術(shù)的少數(shù)國(guó)家，未來(lái)將充分受益內(nèi)需+軍貿(mào)市場(chǎng)需求，未來(lái)幾年維持高景氣狀態(tài)。
·關(guān)注景氣賽道，布局細(xì)分龍頭。
2023年建議關(guān)注發(fā)動(dòng)機(jī)、飛行武器、航空、新材料、信息化五大細(xì)分領(lǐng)域，布局高景氣賽道、技術(shù)壟斷性強(qiáng)、行業(yè)壟斷性好的龍頭公司。建議重點(diǎn)關(guān)注西部超導(dǎo)、寶鈦股份、航發(fā)控制、振華科技、紫光國(guó)微、天奧電子、中航高科、菲利華等上市公司。
·風(fēng)險(xiǎn)提示
市場(chǎng)波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；新裝備研制列裝不及預(yù)期；國(guó)企改革進(jìn)程不及預(yù)期；產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)程不及預(yù)期
分析師：馬捷（執(zhí)行證書(shū)編號(hào)：S1190519070002）
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