>> 東海證券-宏觀策略日報：國內(nèi)LPR保持不變，日本央行調(diào)整YCC上限-221221
| 上傳日期： |
2022/12/21 |
大小： |
573KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
東海證券 |
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作者： |
劉思佳,王洋,胡少華 |
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重要資訊
1.日本央行決定放大十年期國債收益率波動范圍。12月20日，日本央行發(fā)布利率決議，將基準(zhǔn)利率維持在歷史低點-0.1%，將10年期日本國債收益率波動區(qū)間從正負(fù)0.25%擴(kuò)大至正負(fù)0.5%，將把1-3月日本國債購買規(guī)模提高至9萬億日元/月。決議公布后，10年期日債收益率一度升至0.455%。若日本央行貨幣政策出現(xiàn)轉(zhuǎn)向，可能導(dǎo)致日元資產(chǎn)的回流，屆時也可能會導(dǎo)致全球其他國家國債收益率的上行，截至2021年年底，日本債券國際投資凈頭寸規(guī)模在95萬億日元左右。由于擔(dān)心對全球金融市場造成的沖擊，決議公布后全球風(fēng)險資產(chǎn)普跌。但日本央行行長黑田東彥在新聞發(fā)布會上表示，關(guān)于收益率曲線控制的決定不是退出收益率曲線控制或改變政策，結(jié)合明年1-3月提升月度購債規(guī)模的措施，一定程度上安撫了市場情緒。未來日本貨幣政策是否真能實現(xiàn)轉(zhuǎn)向，仍存不確定性，但對于2023年來說，或在一定程度上放大金融市場的波動。
2.12月LPR保持不變，未來仍有下調(diào)可能。1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.30%，均與上期持平，略低于市場預(yù)期，我們認(rèn)為可能有以下幾點原因：一是當(dāng)月MLF續(xù)作利率并沒有調(diào)整；二是參考2021年的經(jīng)驗，12月5日單次降準(zhǔn)25個BP還無法達(dá)到LPR下調(diào)的閾值(5BP)；三是2023年1月1日以LPR定價的存量房貸利率會進(jìn)行調(diào)整，LPR報價本身是市場化行為，銀行出于利潤考慮有推后調(diào)整LPR報價的可能。展望明年，中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出貨幣政策要精準(zhǔn)有力，保持流動性合理充裕。擴(kuò)內(nèi)需作為政策重點，在目前實體經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動力不足的背景下，仍需政策端加大支持力度。房地產(chǎn)銷售端增速仍然處于底部，居民購房信心仍顯不足，而政治局會議提出的擴(kuò)大消費就包括了住房改善。目前人民幣匯率較前期的貶值壓力已明顯減小，同時國內(nèi)通脹的壓力不大，貨幣政策有施展的空間。總體上，我們認(rèn)為年后，降準(zhǔn)降息仍有可能，從而推動LPR下調(diào)，降低實體融資成本。
3.財政收入增速上升，支出增速下滑。1-11月累計，全國一般公共預(yù)算收入18.56萬億元，同比-3.0%，前值-4.5%；全國一般公共預(yù)算支出22.73萬億元，同比6.2%，前值6.4%。明年地方政府債務(wù)仍有壓力，中央加杠桿的可能性較大，赤字率有上調(diào)的可能，新增專項債規(guī)?？赡苋匀惠^大，但大幅增長的可能性較小，準(zhǔn)財政工具可能會繼續(xù)發(fā)力，整體財政政策仍將較為積極。
市場情況
北向資金凈流入。12月20日，北向資金凈買入11.56億元。五糧液、瀘州老窖、招商銀行分別獲凈買入8.33億元、5.96億元、4.08億元。陽光電源凈賣出額居首，金額為3.01億元。
美股小幅收漲。12月20日，道瓊斯工業(yè)指數(shù)漲0.28%，標(biāo)普500指數(shù)漲0.1%，納斯達(dá)克指數(shù)漲0.01%。
日元大幅升值。12月20日，美元指數(shù)跌0.71%報104.93，美元兌日元跌3.8%報136.68。
風(fēng)險提示：1）疫情超預(yù)期影響；2）政策落地不及預(yù)期；3）海外局勢變化超預(yù)期。
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