>> 西部證券-米奧會展(300795)首次覆蓋：米奧后疫情時代，國內(nèi)跨境會展龍頭揚帆起航-221221
| 上傳日期： |
2022/12/22 |
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| 2485KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
趙宇陽,許光輝 |
| 下載權限： |
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疫情加速出清，龍頭借助數(shù)字化轉(zhuǎn)型應對疫情，看好行業(yè)集中度提升。1）疫情前，會展行業(yè)現(xiàn)金流好，分布較為分散，地域特征明顯。2）疫情背景下，眾多會展企業(yè)退出市場，市場集中度提升，資源向龍頭廠商傾斜。3）龍頭企業(yè)通過整合資源優(yōu)勢，加大在線平臺的投入。米奧會展推出網(wǎng)展貿(mào)MAX數(shù)字化產(chǎn)品，數(shù)字會展業(yè)務2020年同比+1573%，助力企業(yè)順利出海，勵展會展推出ReedConnect等數(shù)字化展品疊加疫情轉(zhuǎn)好，展覽業(yè)務21年同比+47.51%。4）疫情下，雙線融合驅(qū)動公司業(yè)績增長，外延擴張成龍頭提升集中度利器。5）近年來，世界領先的活動組織者英富曼和勵展集團頻頻出手，收購了多家行業(yè)公司，擴張的意圖已十分明顯。中國米奧也開始開始通過收購展會企業(yè)來拓展國內(nèi)會展市場。
雙線展+豐富的辦展經(jīng)驗+積極開拓市場成為米奧的殺手锏。1）雙線融合驅(qū)動公司業(yè)績增長。依托經(jīng)營了多年線下海外品牌展經(jīng)驗，積累了相當數(shù)量的展會買家資源和境外推廣渠道。21年數(shù)字會展同比+86.24%。2）海外經(jīng)驗豐厚，看好疫情轉(zhuǎn)好后的線下市場修復，米奧會展已基本覆蓋一帶一路沿線國家，今年下半年線下會展或?qū)⒒謴椭?9年水平。22年前三季度展覽業(yè)務同比+41.98%。明年米奧將進一步拓展美國和德國等區(qū)域，從綜合展往專業(yè)展轉(zhuǎn)型，單個專業(yè)展的展會數(shù)量會明顯擴充。3）立足跨境會展，開拓國內(nèi)市場。米奧收購華富集團，開啟中國市場。米奧會展在中國境內(nèi)市場，以本土民營會展資本完成了第一個項目并購，打破了國際會展資本多年壟斷中國會展市場的局面。
投資建議：我們預計公司22-24年營收分別為3.23、5.50、6.86億元，歸母凈利潤分別為0.40、1.20、1.80億元，對應EPS為0.40/1.19/1.78元，米奧作為國內(nèi)境外會展龍頭，給予23年40倍PE，目標價47.60元，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：會展業(yè)務客戶拓展不及預期；線下疫情恢復不及預期；境外文化政策差異。
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