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珠江水鑄粵，優(yōu)質(zhì)行薈萃——區(qū)域性銀行生態(tài)研究：廣東篇
　　廣東是我國經(jīng)濟(jì)第一大省，銀行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模龐大，存貸款規(guī)模領(lǐng)跑全國，優(yōu)秀銀行主要集中在珠三角地區(qū)的深圳、廣州、佛山、東莞四市。作為改革開放橋頭堡，廣東經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快、民營經(jīng)濟(jì)活躍、人口財(cái)富聚集，為銀行業(yè)零售及對公展業(yè)提供沃土，既誕生了招商銀行、平安銀行、廣發(fā)銀行3家全國性股份行，也涌現(xiàn)出一批深耕下沉本地產(chǎn)業(yè)的特色區(qū)域性銀行，如順德農(nóng)商行、南海農(nóng)商行、東莞銀行、東莞農(nóng)商行等。隨地產(chǎn)政策持續(xù)放松、防疫政策優(yōu)化驅(qū)動(dòng)消費(fèi)需求企穩(wěn)，建議關(guān)注估值修復(fù)空間較大的廣東地區(qū)優(yōu)質(zhì)股份行。個(gè)股推薦平安銀行、招商銀行。
　　為什么廣東銀行業(yè)發(fā)展好？
　　發(fā)達(dá)的區(qū)域經(jīng)濟(jì)是廣東銀行業(yè)壯大的堅(jiān)實(shí)根基。經(jīng)濟(jì)發(fā)展離不開地區(qū)先天稟賦、政府對產(chǎn)業(yè)的規(guī)劃以及企業(yè)家的格局和選擇，廣東毗鄰港澳，改革開放中“先走一步”，開拓創(chuàng)新、開放包容的精神深入骨髓，鑄造了GDP連續(xù)33年全國第一的歷史。廣東率先引入市場化機(jī)制刺激本地民營經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，拉動(dòng)旺盛實(shí)體融資需求，銀行業(yè)貸款投放量大質(zhì)優(yōu)。富庶的經(jīng)濟(jì)環(huán)境吸引人口持續(xù)流入，財(cái)富聚焦效應(yīng)凸顯，為銀行零售及財(cái)富管理私行業(yè)務(wù)打開成長空間。
　　為什么好銀行集中在珠三角？
　　地理差異、政策傾斜等因素塑造了珠三角與粵東西北的分化格局。珠三角是省內(nèi)誕生優(yōu)質(zhì)銀行最多的區(qū)域，珠江水系滋潤奠定獨(dú)特的區(qū)位優(yōu)勢，改革開放春風(fēng)送來豐厚政策紅利，誕生了招商銀行、平安銀行、廣發(fā)銀行3家股份行；當(dāng)前珠三角與港澳聯(lián)動(dòng)升級(jí)為“粵港澳大灣區(qū)”，賦予銀行發(fā)展以新機(jī)。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的珠三角成為各類銀行在省內(nèi)聚集的高地，部分城商行在與大行、股份行的競爭中業(yè)務(wù)空間或受到一定擠壓，一些優(yōu)秀農(nóng)商行則發(fā)揮深耕下沉優(yōu)勢，結(jié)合本地產(chǎn)業(yè)因地制宜，走出特色之路。
　　銀行業(yè)圖譜：深廣佛莞四市一覽
　　我們聚焦珠三角經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)、銀行業(yè)規(guī)模最大的四個(gè)核心城市（深圳、廣州、佛山、東莞）。其中，深圳地處改革開放前沿，招商銀行、平安銀行從蛇口出發(fā)，帶著創(chuàng)新、拼搏、開放的精神走向全國，戰(zhàn)略布局前瞻，公司機(jī)制領(lǐng)先。廣州作為廣東省會(huì)享有區(qū)位優(yōu)勢，但金融業(yè)發(fā)展不及深圳、銀行業(yè)競爭激烈，導(dǎo)致本地銀行空間承壓。廣發(fā)銀行信用卡特色鮮明、深融國壽集團(tuán)綜合金融，邁入成長快車道。佛山、東莞在地理區(qū)位上臨近廣深，是廣深溢出需求的主要承接地。由于制造業(yè)等產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢突出，順德農(nóng)商行、東莞銀行等本地區(qū)域性銀行因地制宜，打造差異化競爭優(yōu)勢。
　　投資建議：推薦估值修復(fù)空間較大的優(yōu)質(zhì)股份行
　　廣東是適宜銀行展業(yè)的沃土，本地民營企業(yè)融資需求活躍，信貸邊際風(fēng)險(xiǎn)可控。我們認(rèn)為，當(dāng)前市場悲觀預(yù)期釋放較為充分，銀行板塊估值仍處歷史低位，正值銀行板塊價(jià)值重估新起點(diǎn)。11月以來地產(chǎn)融資寬松政策持續(xù)出臺(tái)，預(yù)計(jì)穩(wěn)地產(chǎn)政策有望持續(xù)，化解潛在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)壓力。近期防疫政策優(yōu)化，有望驅(qū)動(dòng)消費(fèi)信貸需求邊際改善。隨地產(chǎn)政策放松、消費(fèi)需求企穩(wěn)，建議關(guān)注估值修復(fù)空間較大的廣東地區(qū)優(yōu)質(zhì)股份行。個(gè)股推薦：1）平安銀行在科技引領(lǐng)、集團(tuán)鼎力支持下，成長動(dòng)能較為強(qiáng)勁；2）招商銀行戰(zhàn)略前瞻，占據(jù)零售與財(cái)富管理的先發(fā)優(yōu)勢。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行持續(xù)時(shí)間超預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預(yù)期。