>> 國泰君安期貨-工業(yè)硅期貨首日策略-221222
| 上傳日期： |
2022/12/22 |
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| 1366KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
邵婉嫕,張航 |
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報告導讀：
工業(yè)硅期貨將于本周四（12月22日）上午9點在廣州期貨交易所（GFE）上市交易，其合約代碼為SI，首批上市交易合約為SI2308、SI2309、SI2310、SI2311和SI2312。12月21日，廣期所公布首批合約的掛牌價，SI2308、SI2309、SI2310、SI2311和SI2312公布的掛牌價均為18500元/噸。其中Si2308合約將會成為主力合約。此外，上市初期工業(yè)硅期貨漲跌幅為±8%，上市首日漲跌幅為±16%，上市初期期貨最低交易保證金為合約價值的10%。
通過對工業(yè)硅期貨交割質(zhì)量標準、交割地區(qū)升貼水等規(guī)則的梳理，我們認為在交割月時，最便宜可供交割品為華東地區(qū)的Si4210。而基于供需平衡、成本支撐、價格季節(jié)性變化規(guī)律等因素，我們認為2023年8月華東Si4210價格理論值在18000-19000元/噸。因此，從估值的角度來分析，交易所制定的掛牌價相對合理。
從期現(xiàn)套利成本推算，考慮極端情況，即買現(xiàn)貨并持有至2023年8月進行交割，相應測算期間持有成本約為1000-1100元/噸。不過，由于目前離首個交割月仍有很長時間，期間價格波動、利率變動、突發(fā)事件擾動等各種因素均具有不確定性，因此實際操作的可行性偏低。我們傾向于認為當Si2308合約價格比現(xiàn)貨Si5530當前價格高出1000元/噸時（即期貨價格為20000元及以上），價格進一步上漲的空間不大，上漲存相應阻力。
工業(yè)硅期貨上市首日單邊策略：我們認為廣期所制定的工業(yè)硅期貨掛牌價18500元/噸較為合理，在開盤前的集合競價階段將會有所反應，開盤價區(qū)間預估為18000-19000元/噸?？紤]到開盤后期貨交易更加偏向于現(xiàn)貨基本面邏輯，結合對當下基本面的判斷，我們認為開盤后期貨價格將會呈現(xiàn)寬幅震蕩的格局，多空雙方博弈激烈，首日收盤價區(qū)間預計為17000-20000元/噸。
工業(yè)硅期貨上市首日跨期策略：考慮到工業(yè)硅期貨上市后期現(xiàn)結構呈Back的可能性偏高，建議投資者在開盤時擇機進行Si2308和Si2309的正套。
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