>> 浙商證券-博騰股份(300363)事件點(diǎn)評報告：CGT產(chǎn)業(yè)化啟動，看好新彈性-221222
| 上傳日期： |
2022/12/23 |
大小： |
1002KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫建 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點(diǎn)
博騰生物CDMO產(chǎn)業(yè)化基地正式啟動，加快CGT從研發(fā)到商業(yè)化落地
2022年12月21日，“博騰生物CDMO產(chǎn)業(yè)化基地啟動儀式暨開放日”活動在蘇州落下帷幕，宣告了博騰生物16000平方米產(chǎn)業(yè)化基地即將投入使用。自創(chuàng)立以來，博騰生物實現(xiàn)了快速發(fā)展，成功交付多批質(zhì)粒、病毒和細(xì)胞治療項目。隨著新產(chǎn)業(yè)化基地的投入使用，屆時博騰生物將有總面積超過20000平方米的基因與細(xì)胞治療工藝開發(fā)和生產(chǎn)車間、10條GMP病毒載體生產(chǎn)線、12條GMP細(xì)胞治療生產(chǎn)線（含2個陽性生產(chǎn)車間）以及上百個潔凈車間，全面支持客戶項目，加快CGT療法從研發(fā)邁向商業(yè)化生產(chǎn)的步伐。
四年完善從資金到產(chǎn)能的儲備，迎接下一個黃金十年賽道
博騰生物成立于2018年12月，立足于蘇州工業(yè)園區(qū)。2020年11月蘇州桑田島一期4000平方米的研發(fā)生產(chǎn)基地投產(chǎn)，可滿足臨床前到臨床一期的生產(chǎn)需求；2022年12月桑田島二期16000平方米的CDMO產(chǎn)業(yè)化基地投產(chǎn)，可滿足從研發(fā)到商業(yè)化生產(chǎn)的一體化需求。同時，公司自成立以來總計完成兩輪大額融資：2021年4月完成來自高瓴與國投等機(jī)構(gòu)總計4億元的A輪融資，2022年8月完成來自招商健康領(lǐng)投的總計5.2億元的B輪融資。
具備CRO+CDMO一體化服務(wù)能力，2022年助力兩款藥物獲得IND默示許可
博騰生物搭建了質(zhì)粒、細(xì)胞治療、基因治療、溶瘤病毒、核酸治療及活菌療法為一體的CDMO平臺，能夠提供包括載體構(gòu)建、篩選、建庫、工藝開發(fā)、分析檢測、制劑生產(chǎn)的全流程端到端服務(wù)。同時，博騰生物在2022年8月（第二屆中國基因與細(xì)胞治療青藜風(fēng)云論壇）與賽賦醫(yī)藥、三卿生物、昆拓等公司達(dá)成戰(zhàn)略合作關(guān)系，分別在非臨床研究服務(wù)、IND注冊申報服務(wù)、臨床服務(wù)方面展開合作，構(gòu)成CGT服務(wù)生態(tài)圈。2022年公司成功助力藍(lán)盾生物（11月）與拓新天成（8月）的CAR-T藥物獲得IND默示許可，印證了公司完善的服務(wù)能力并宣告了公司已逐步進(jìn)入產(chǎn)能釋放期。
新客戶與項目數(shù)量高增，2023-2024年有望迎來爆發(fā)增長
2022Q3，博騰股份基因細(xì)胞治療CDMO業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1701.14萬元（yoy+68.80%），新增客戶與項目數(shù)分別為16家和35個（yoy+119%），共服務(wù)客戶36家（yoy+140%），交付項目36個，新簽訂單約1.08億元（yoy+3%）。我們預(yù)測，公司CGTCDMO業(yè)務(wù)有望在新產(chǎn)能及新訂單支撐下在2023-2024年實現(xiàn)爆發(fā)增長。
盈利預(yù)測與估值
我們認(rèn)為大訂單后的新博騰已經(jīng)進(jìn)入產(chǎn)能+業(yè)務(wù)多角度加速布局的新時代，我們持續(xù)看好博騰小分子API+制劑CDMO+CGTCDMO的三駕馬車新征程?？紤]到大訂單的交付節(jié)奏及高盈利能力，我們預(yù)測2022-2024年公司歸母凈利潤分別為19.17億、13.49億及17.00億，EPS分別為3.51、2.47及3.12元。對應(yīng)2022年12月22日收盤價2022年P(guān)E約為11倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
新增固定資產(chǎn)折舊、股權(quán)激勵、匯兌對表觀業(yè)績影響的波動性；新業(yè)務(wù)的盈利周期的波動性；創(chuàng)新藥投融資景氣度下滑風(fēng)險。
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