>> 國泰君安-博騰股份(300363)2022年三季報點評：大訂單助力業(yè)績高增，Q4常規(guī)業(yè)務(wù)有望迎來改善-221027
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
大小： |
386KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
丁丹 |
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本報告導(dǎo)讀：
大訂單持續(xù)推動公司業(yè)績高增長，新業(yè)務(wù)快速發(fā)展，客戶及項目管線擴充，盈利能力提升，看好長期發(fā)展空間，維持增持評級。
投資要點：
維持增持評級。2022Q1-3營收52.18億元（+157.05%）；歸母凈利潤15.78億元（+337.42%）；單三季度營收13.04億元（+68.42%）；歸母凈利潤3.65億元（+150.08%）；其中，制劑及基因細胞治療CDMO兩大新業(yè)務(wù)虧損（減少合并報表凈利潤約1.15億元）以及戰(zhàn)略布局參股公司虧損（減少合并報表凈利潤約2200萬元），以上領(lǐng)域處于投入期對整體利潤有影響。考慮大訂單交付周期性波動，調(diào)整2022-2024年EPS預(yù)測為3.66/2.39/3.06元（原為3.11/2.88/3.39元）。下調(diào)目標(biāo)價至62.14元，對應(yīng)2023年P(guān)E26X，維持增持評級。
大訂單交付推動業(yè)績高增。2022Q1-3原料藥CDMO業(yè)務(wù)大訂單持續(xù)交付，營收51.79億元（+157.23%），預(yù)計大訂單交付對常規(guī)業(yè)務(wù)產(chǎn)能仍有擠占；制劑CDMO營收1816萬元（+261.80%），新簽訂單4600萬元（+43%）；基因細胞治療CDMO業(yè)務(wù)營收1701萬元（+68.80%），新簽訂單1.08億元（+3%）。三大業(yè)務(wù)持續(xù)推進，長期發(fā)展可期。
產(chǎn)能建設(shè)加碼投入。公司于2022年8月宣布投資5000萬歐元在斯洛文尼亞投資建設(shè)小分子研發(fā)生產(chǎn)基地，奠定全球化布局又一里程碑。9月底重慶制劑工廠一期竣工，搭建包括高活、口服固體制劑、注射劑等研發(fā)、中試及臨床樣品制備到小規(guī)模商業(yè)化生產(chǎn)能力。充足產(chǎn)能供應(yīng)及全球化布局為未來業(yè)績增長提供保障。
催化劑：訂單增長超預(yù)期，新業(yè)務(wù)終端需求超預(yù)期。
風(fēng)險提示：業(yè)績波動風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險；環(huán)保安全風(fēng)險。
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