>> 華西證券-博騰股份(300363)業(yè)績延續(xù)高速增長 Q4常規(guī)業(yè)務(wù)有望恢復(fù)增長-221026
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
崔文亮,徐順利 |
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事件概述
公司公告2022年三季報：公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入52.2億元，同比增長157.05%、實現(xiàn)歸母凈利潤15.8億元，同比增長337.42%、實現(xiàn)扣非凈利潤15.8億元，同比增長346.93%。
分析判斷:
業(yè)績延續(xù)高速增長，Q4常規(guī)業(yè)務(wù)有望恢復(fù)增長
公司2022Q3單季度實現(xiàn)營業(yè)收入13.03億元，同比增長68.42%，其中原料藥CDMO業(yè)務(wù)實現(xiàn)12.9億元，同比增長68.19%，我們判斷主要受益于前期大訂單的持續(xù)交付、另外制劑CDMO業(yè)務(wù)和CGTCDMO分別確認收入917.43萬元和574.43萬元，呈現(xiàn)業(yè)績的加速確認中?？紤]到大訂單的陸續(xù)交付以及大訂單對公司產(chǎn)能的影響逐漸減弱，以及疊加前瞻指標（引進訂單新項目175個，同比增長67%、服務(wù)客戶數(shù)286個，同比增長28%、已簽訂項目數(shù)559個，同比增長約32%），我們整體判斷Q4常規(guī)業(yè)務(wù)有望恢復(fù)增長。
CGTCDMO和制劑CDMO業(yè)務(wù)仍處于能力建設(shè)期，為公司中長期增長奠定基礎(chǔ)
公司22Q1-3 CGTCDMO業(yè)務(wù)新引入項目35個,同比增長119%、新簽訂單約1.08億元，同比增長約3%，另外也完成新一輪5.2億元融資（此次投后估值19.2億元，21年的上一輪投后估值7.8億元），持續(xù)深耕新技術(shù)平臺和產(chǎn)能建設(shè)，同時2022年也將逐漸開始海外市場拓展，預(yù)期未來幾年將能持續(xù)貢獻核心業(yè)績增量。公司22Q1-3新引入制劑CDMO項目27個，同比增長29%、新簽訂單金額約0.46億元元，預(yù)期伴隨22Q4制劑中試車間的投產(chǎn)，公司基于DS+DP服務(wù)一體化服務(wù)將能持續(xù)提高公司價值鏈。
業(yè)績預(yù)測及投資建議
考慮大訂單收入確認的變化以及其盈利能力的變化，調(diào)整前期盈利預(yù)測，即22-24年營收分別從70.47/64.09/77.30億元調(diào)整為65.66/55.32/68.16億元，EPS分別從3.57/3.06/3.69元調(diào)整為3.35/2.65/3.30元，對應(yīng)2022年10月25日43.94元/股收盤價，PE分別為13.10/16.56/13.32倍，維持“買入”評級。
風險提示
核心技術(shù)骨干及管理層流失風險、競爭加劇的風險、核心技術(shù)人員流失風險、匯率波動風險、新型冠狀病毒疫情影響國內(nèi)外業(yè)務(wù)的拓展、新冠訂單執(zhí)行低于預(yù)期。
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