>> 廣發(fā)證券-化學(xué)纖維行業(yè)深度分析-碳纖維系列專題一：國產(chǎn)替代進(jìn)行時-221222
| 上傳日期： |
2022/12/23 |
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| 格式： |
pdf 共37頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄧先河,李凌芳 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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碳纖維：產(chǎn)品性能突出，需求廣闊。碳纖維被稱為“新材料之王”，是由聚丙烯腈（PAN）（或?yàn)r青、粘膠）等有機(jī)纖維在高溫環(huán)境下裂解碳化形成的含碳量高于90%的碳主鏈結(jié)構(gòu)無機(jī)纖維，碳纖維是目前已大規(guī)模生產(chǎn)的高性能纖維中具有最高比強(qiáng)度和最高比模量的纖維，廣泛應(yīng)用于航空航天、風(fēng)電葉片、體育休閑、壓力容器、碳/碳復(fù)合材料、交通建設(shè)、海洋等領(lǐng)域。
高資金投入、技術(shù)不斷迭代構(gòu)筑行業(yè)高壁壘。資金投入上，碳纖維研發(fā)、生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)均需要高資金投入。2021年國內(nèi)主要上市公司研發(fā)費(fèi)用率均在5%以上，每萬噸產(chǎn)能前期投入成本超過20億元。技術(shù)迭代上，海外廠商引領(lǐng)技術(shù)迭代，國內(nèi)企業(yè)迎頭追趕。碳纖維產(chǎn)品性能持續(xù)提升，目前已發(fā)展到第三代高強(qiáng)、高模碳纖維，日本東麗產(chǎn)品強(qiáng)度實(shí)現(xiàn)T300到T1100，模量M35J到M65J全覆蓋。國內(nèi)企業(yè)近年技術(shù)不斷突破，從生產(chǎn)工藝到產(chǎn)品覆蓋面已實(shí)現(xiàn)快速追趕。
行業(yè)需求快速增長，全球市場航空價值最高，國內(nèi)市場風(fēng)電占比最大。根據(jù)奧賽碳纖維數(shù)據(jù)，2021年全球碳纖維需求總量11.80萬噸，相較2020年增長10.38%，預(yù)計2025年全球的需求總量達(dá)到20.00萬噸，2030年達(dá)到40.00萬噸。2021年，航空航天以11.8億美金市場占比碳纖維市場份額的34.93%，排名第一，其次為風(fēng)電葉片以5.54億美金占比碳纖維16.32%市場份額。在國內(nèi)市場方面，2021年碳纖維需求量為6.24萬噸，同比增長27.69%，同比增速遠(yuǎn)快于全球水平，其中風(fēng)電葉片碳纖維需求量約為2.25萬噸，相較2016年的0.3萬噸大幅增加，5年CAGR為50%。
國產(chǎn)替代進(jìn)行時，國內(nèi)企業(yè)盡享行業(yè)紅利。2021年國內(nèi)碳纖維需求量占全球需求總量比例突破50%，國內(nèi)企業(yè)發(fā)展迎來大跨越。2021年國內(nèi)碳纖維供應(yīng)量2.93萬噸，同比增長58.11%，進(jìn)口3.31萬噸，同比增長9.15%，國內(nèi)供應(yīng)量增速遠(yuǎn)高于進(jìn)口增速，但對外依存度仍舊高達(dá)53.11%。我們認(rèn)為隨著國內(nèi)企業(yè)技術(shù)、產(chǎn)能突破，碳纖維國產(chǎn)替代將進(jìn)一步加速，盡享行業(yè)需求紅利。
行業(yè)投資建議。我們認(rèn)為基于“雙碳”政策推動下新能源大發(fā)展、消費(fèi)升級帶動高端休閑體育需求、航空航天等高端制造的國產(chǎn)化推進(jìn)，伴隨國內(nèi)企業(yè)產(chǎn)能釋放帶來碳纖維成本端下降，將進(jìn)一步拉動下游需求釋放，碳纖維行業(yè)需求保持持續(xù)快速增長可期。我們建議關(guān)注行業(yè)內(nèi)優(yōu)秀的碳纖維龍頭企業(yè)中復(fù)神鷹、中簡科技（廣發(fā)軍工覆蓋）、光威復(fù)材（廣發(fā)軍工聯(lián)合覆蓋）、吉林化纖、上海石化等。
風(fēng)險提示。需求不及預(yù)期、供給端競爭加劇，原材料價格波動風(fēng)險。
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