>> 海通證券-固定收益專題報告：明年債市或高波動-221223
| 上傳日期： |
2022/12/23 |
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| 1583KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
姜珮珊,孫麗萍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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此前我們在《20211209：債市低波動還會繼續(xù)嗎？》中表示“2022年債市或延續(xù)低波動”，實際來看，今年債市利率振幅、波動率均處于歷史低水平。其中，1-10月債市波動小，主要支撐因素是結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)荒延續(xù)、貨幣維持穩(wěn)健寬松（期間又有降準降息等），疫情和地產(chǎn)制約下經(jīng)濟修復(fù)偏弱。而11月以來債市波動加劇，主要是防疫政策優(yōu)化，凈值化元年贖回負反饋加劇。
影響債市波動的因素有哪些？壓制債市波動的因素有：經(jīng)濟周期、庫存周期、信用周期被熨平，貨幣政策更加精準，資金面穩(wěn)中寬松，結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)荒等；加劇債市波動的因素有：產(chǎn)品戶占比提升+理財凈值化，加劇贖回負反饋，機構(gòu)行為一致性，債市拉久期可選項增多，二永受青睞等。
2023年債市或高波動。主要理由是：（1）2023年經(jīng)濟波動或加大。（2）資金波動或加大，下半年寬松或受制約。（3）票息資產(chǎn)不荒，機構(gòu)行為一致性或加劇。（4）投資者教育需要過程，贖回負反饋有可能再度上演。
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