久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

城投債持續(xù)調(diào)整。受到投資者行為影響，信用債市場最近一個月持續(xù)下跌，以銀行理財和公募基金為代表的廣義基金持續(xù)拋售信用債，城投債難以獨善其身，當(dāng)前無論是絕對收益率還是相對利差都具備一定性價比，其能否迎來春季行情甚至跨年行情值得關(guān)注。
　　城投債漲跌全景。通過分析城投債漲跌與久期、等級、區(qū)域的相關(guān)性，我們得到以下結(jié)論：1）中短久期品種相比長久期和短久期品種跌幅更多；2）跌幅與信用等級呈現(xiàn)一定的正相關(guān)性；3）城投債跌幅與所在區(qū)域無明顯相關(guān)性。
　　城投債修復(fù)路徑。相比判斷、預(yù)測城投債何時企穩(wěn)，我們認為可以將二級資本債和銀行永續(xù)債企穩(wěn)時間作為判斷城投債行情的先行指標(biāo)。時間維度來看，金融債板塊二級資本債將領(lǐng)先銀行永續(xù)債；城投債板塊，我們認為有如下修復(fù)路徑：高等級短久期→中高等級短久期→中高等級中長久期，低等級弱資質(zhì)短久期城投債或迎來緩慢修復(fù)過程?？臻g維度來看，展望2023年，資產(chǎn)荒或難以大幅再現(xiàn)，利差壓縮難以復(fù)制2022H1極致行情。
　　春季行情能否演繹。當(dāng)前銀行理財贖回情況尚未企穩(wěn)，疊加企穩(wěn)后市場對流動性風(fēng)險偏好或有下降，信用債可以預(yù)見的增量資金依然有限，我們認為，本輪信用債調(diào)整時間或?qū)⒏?，且修?fù)過程不會一撮而就，跨年行情或僅限部分短久期高等級品種。但是本輪債市調(diào)整主要系投資者行為影響，拉長期限來看，理財負債端終會穩(wěn)定下來，或許并不存在持續(xù)壓制信用債市場的因素，春季行情大概率如期而至。投資視角，對于年金、專戶、保險資管等負債穩(wěn)定的機構(gòu)來說，當(dāng)前可以關(guān)注短久期高等級城投債下跌帶來的配置機會。
　　風(fēng)險提示：城投平臺超預(yù)期違約。