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事件：
　　2022年12月22日，廣東電力交易中心通報(bào)2023年度電力交易結(jié)果，結(jié)果顯示：2023年雙邊協(xié)商交易成交電量2426.50億千瓦時(shí)，成交均價(jià)553.88厘/千瓦時(shí)，相較廣東燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)基準(zhǔn)價(jià)463厘/千瓦時(shí)上漲19.63%。
　　投資要點(diǎn)：
　　廣東年度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格較基準(zhǔn)上漲19.63%，超出市場(chǎng)預(yù)期。根據(jù)廣東省電力交易中心，2023年廣東省雙邊協(xié)商交易成交電量2426.50億千瓦時(shí)，成交均價(jià)553.88厘/千瓦時(shí)，較廣東燃煤基準(zhǔn)價(jià)上漲9.1分，漲幅19.63%，同比2022年上漲5.7分，漲幅11.44%。此次廣東年度電力交易中溢價(jià)觸及頂格，超出市場(chǎng)預(yù)期。電價(jià)上漲背景下高企的燃煤成本有望得到一定疏導(dǎo)，預(yù)計(jì)后續(xù)各地火電價(jià)格將普遍上浮，為火電企業(yè)紓困。
　　長(zhǎng)協(xié)價(jià)格上浮+煤電聯(lián)動(dòng)補(bǔ)償機(jī)制，火電盈利得到有效保障。此前2022年11月，廣東省發(fā)布《關(guān)于2023年電力市場(chǎng)交易有關(guān)事項(xiàng)的通知》，首次提出適時(shí)啟動(dòng)一次能源價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制：當(dāng)綜合煤價(jià)高于一定值時(shí)，按照一定比例對(duì)年度或月度等電量進(jìn)行補(bǔ)償，相關(guān)費(fèi)用全部由工商業(yè)用戶分?jǐn)偂Ｎ覀冋J(rèn)為，價(jià)格機(jī)制是疏導(dǎo)火電企業(yè)成本、提升火電發(fā)電意愿、促進(jìn)電力保供的重要舉措，十四五期間電力供需整體偏緊，廣東年度長(zhǎng)協(xié)接近頂格上浮反映了火電的經(jīng)營(yíng)成本和在電力系統(tǒng)中的重要保供價(jià)值，或?qū)⒌於ㄈ珖?guó)范圍內(nèi)電價(jià)的上浮趨勢(shì)；煤電聯(lián)動(dòng)的補(bǔ)償機(jī)制保障了后續(xù)煤電企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和出力，火電資產(chǎn)的重要性凸顯，盈利有望得到改善。
　　綠電環(huán)境溢價(jià)21.21厘/千瓦時(shí)，成交價(jià)格較基準(zhǔn)上浮19.04%。電量方面，發(fā)電側(cè)參與主體22家，用電側(cè)參與主體10家，成交電量15.63億千瓦時(shí)，較2022年增長(zhǎng)8.84億千瓦時(shí)，漲幅130.19%；電價(jià)方面，電能量均價(jià)529.94厘/千瓦時(shí)，環(huán)境溢價(jià)均價(jià)21.21厘/千瓦時(shí)，總成交均價(jià)551.15厘/千瓦時(shí)，較基準(zhǔn)價(jià)上漲8.8分，漲幅19.04%；同比2022年上漲3.7分，漲幅7.25%。整體來(lái)看，綠電交易量?jī)r(jià)齊升趨勢(shì)顯著，綠電交易需求逐步強(qiáng)化，其環(huán)境溢價(jià)支付意愿也明顯提升。后續(xù)隨光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游步入降價(jià)通道，綠電運(yùn)營(yíng)商盈利有望全面受益。
　　投資建議：行業(yè)上，廣東省2023年度電力交易價(jià)格較基準(zhǔn)上浮19.63%，有望奠定全國(guó)范圍內(nèi)的電價(jià)上漲趨勢(shì)，結(jié)合煤電聯(lián)動(dòng)補(bǔ)償機(jī)制，有望改善火電企業(yè)盈利，促進(jìn)電力保供；可再生能源成交價(jià)格較基準(zhǔn)上浮19.04%，綠電運(yùn)營(yíng)商有望受益。維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。個(gè)股上，建議關(guān)注有望率先受益的廣東省電力運(yùn)營(yíng)商粵電力A、寶新能源、廣州發(fā)展，火電盈利有望改善的華能國(guó)際、華電國(guó)際、國(guó)電電力、華潤(rùn)電力、中國(guó)電力、大唐發(fā)電；綠電優(yōu)質(zhì)標(biāo)的三峽能源、龍?jiān)措娏?、太?yáng)能、金開(kāi)新能等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；電價(jià)下降；煤價(jià)大幅上漲；政策執(zhí)行力度不及預(yù)期；火電裝機(jī)不及預(yù)期；重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期。