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結(jié)論與建議：
　　小芯片（Chiplet）行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)，行業(yè)應(yīng)有有望加速落地。特別是在中美科技爭(zhēng)端持續(xù)的背景下，中芯國(guó)際、長(zhǎng)江存儲(chǔ)等國(guó)內(nèi)晶圓制造龍頭企業(yè)先后被列入“實(shí)體清單”，中國(guó)半導(dǎo)體高階制程發(fā)展受阻。通過(guò)成熟制成實(shí)現(xiàn)小晶片（Chiplet）的堆疊封裝亦從一定程度緩解對(duì)高階制程的依賴。
　　芯原股份作為國(guó)內(nèi)IP授權(quán)的龍頭，在Chiplet領(lǐng)域具備天然優(yōu)勢(shì)，目前公司股價(jià)較高點(diǎn)回落較多，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2022年P(guān)S9倍，估值具備安全邊際，建議買進(jìn)。
　　小芯片（Chiplet）行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)，應(yīng)用加速落地：近期工信部正式審定并發(fā)布了《小芯片接口總線技術(shù)要求》標(biāo)準(zhǔn)。小芯片（Chiplet）一方面可以有效平衡芯片效能、成本的關(guān)系，另一方面也是中國(guó)降低對(duì)高階制程的有效途徑。隨著相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的出臺(tái)，行業(yè)應(yīng)有有望加速落地。根據(jù)研究機(jī)構(gòu)Omdia預(yù)測(cè)，到2024年，全球Chiplet的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到58億美元，2035年則超過(guò)570億美元，市場(chǎng)規(guī)模將迎來(lái)快速增長(zhǎng)。芯原股份作為國(guó)內(nèi)IP授權(quán)的龍頭企業(yè)，在Chiplet領(lǐng)域具備天然優(yōu)勢(shì)，在提升IP的價(jià)值的同時(shí)實(shí)現(xiàn)芯片客戶的設(shè)計(jì)成本的降低，產(chǎn)業(yè)地位有望進(jìn)一步提升。
　　前三季業(yè)績(jī)較快增長(zhǎng)：1-3Q22公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.8億元，同比增24%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.33億元，同比扭虧為盈，扣非后虧損0.07億元，虧損幅度同比收窄90%。分季度來(lái)看，3Q22公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.7億元，同比增4%，環(huán)比增3%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.18億元，同比降25%，環(huán)比增56%。公司業(yè)績(jī)整體保持較快的增長(zhǎng)。分業(yè)務(wù)來(lái)看，前三季公司IP授權(quán)使用費(fèi)收入同比增50%至5.8億元；芯片設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)同比增10%至4.7億元；量產(chǎn)業(yè)務(wù)收入同比增17%至7.5億元，前三季度量產(chǎn)業(yè)務(wù)訂單出貨比約1.5倍，各產(chǎn)品線均保持了較快的增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)：截止3Q22公司在手訂單金額達(dá)20億元，接近于2021年收入規(guī)模，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性高。預(yù)計(jì)公司2022、2023年?duì)I收25.7億元和31.3億元，YOY分別增長(zhǎng)20%和22%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.5億元和1.3億元，同比增長(zhǎng)279%和增長(zhǎng)156%，EPS分別為0.10元和0.26元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2022年P(guān)S9倍，考慮到公司業(yè)績(jī)潛力較大，維持買進(jìn)建議。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新冠疫情、通脹影響下游需求