>> 中泰證券-煤炭行業(yè)周報：供需雙弱靜待拐點，積極配置把握當下-221224
| 上傳日期： |
2022/12/25 |
大小： |
2991KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
杜沖 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資建議：供需雙弱靜待拐點，積極配置把握當下。暖冬預期消退，煤炭下游需求會逐步好轉。同時，年尾基金調倉換股接近完成，交易層面不利因素也逐步消解。板塊調整之后，煤炭股高現(xiàn)金流、高分紅、低估值以及需求復蘇下的高彈性，攻守兼?zhèn)?，配置價值更加突出。當前煤炭行業(yè)基本面依然強勁，增產保供背景下，中長期合同制度日益強化，供需結構性錯配更加凸顯，煤價易漲難跌。同時，‘迎峰度冬’旺季將臨，下游電廠負荷有所增長，疊加焦鋼利潤修復，下游補庫需求有望帶動焦煤價格上漲。我們認為全球能源危機猶在，煤氣聯(lián)動，能源價格高位震蕩且易漲難跌。三大利好催化：1）房地產融資三支箭已經(jīng)射出，地產復蘇支持政策不斷，煤炭下游鋼鐵、建材需求不悲觀；2）冷空氣來襲，暖冬預期反轉，電煤消耗將進入去庫階段，能源價格探漲；3）2023年中長期合同落地遲遲不下，困難程度超乎想象，負面預期邊際修復。重點推薦：動力煤公司中國神華、中煤能源、陜西煤業(yè)、兗礦能源、山煤國際、晉控煤業(yè)；煉焦煤公司潞安環(huán)能、山西焦煤、淮北礦業(yè)、盤江股份、上海能源、平煤股份；無煙煤公司蘭花科創(chuàng)。
動力煤方面，產地供需兩弱，港口煤價承壓。供給方面，非電煤終端受疫情影響，開工率有所下降，下游采購需求偏弱。年終煤礦多以保安全為主，煤礦生產也受疫情影響，產地市場整體呈現(xiàn)供需兩弱格局。需求端，沿海省份煤耗走穩(wěn)，電廠庫存有所下滑但依然維持高位，終端對市場煤采購意愿偏低。截至12月23日，京唐港動力末煤(Q5500)山西產平倉價1270.0元/噸，相比于上周下跌55.0元/噸，周環(huán)比下降4.2%，相比于去年同期上漲340.0元/噸，年同比增加36.6%。
中國神華：11月實現(xiàn)商品煤產量2600萬噸（同比-4.8%），銷量3660萬噸（同比+3.7%）；總發(fā)電量153.7億千瓦時（同比+16.3%），總售電量144.6億千瓦時（同比+16.3%）。1-11月，實現(xiàn)商品煤產量28660萬噸（同比+3.1%），銷量38040萬噸（同比-11.7%，主因外購煤規(guī)模下降）；總發(fā)電量1728.1億千瓦時（同比+16.6%，主因新機組陸續(xù)投運），總售電量1623.8億千瓦時（同比+16.9）。中國神華公布外購煤采購價格（12月16日至12月23日），外購4000/4500/5000/5500大卡分別為466/548/630/712元/噸，較上期持平；外購神優(yōu)2/3/4分別為1107/1060/1023元/噸，較上期持平。陜西煤業(yè)：11月實現(xiàn)煤炭產量2121萬噸（同比+29.24%），銷量1793萬噸（同比-35.03%），其中自產煤銷量2112萬噸（同比+28.11%），貿易煤銷量-318萬噸（同比-128.64%）。1-11月公司實現(xiàn)自產煤產量14402萬噸（同比+10.99%），實現(xiàn)銷量21493萬噸（同比-13.44%），其中自產煤銷量14227萬噸（同比+11.03%），貿易煤銷量7265萬噸（同比-39.53%）。5月限價令執(zhí)行以來，公司煤炭價格平穩(wěn)運行，基本不受限價影響。中煤能源：11月實現(xiàn)煤炭產量918萬噸（同比-11.0%），銷量1903萬噸（同比-12.5%），其中自產煤銷量940萬噸（同比+6.9%）、貿易煤銷量963萬噸（同比-25.6%）。1-11月公司實現(xiàn)煤炭產量11034萬噸（同比+6.7%），銷量24334萬噸（同比-13.5%），其中自產煤銷量11152萬噸（同比+11.0%）、貿易煤銷量13182萬噸（同比-27.1%）。兗礦能源：三季度公司實現(xiàn)煤炭商品煤產量2593萬噸（-3.27%），商品煤銷量2565萬噸（-2.39%），其中自產煤銷量2244萬噸（-7.09%）。2022年前三季度公司實現(xiàn)商品煤產量7657萬噸（同比-1.55%），商品煤銷量7872萬噸（同比+1.98%），其中自產煤銷量6905萬噸（同比+0.34%）。山煤國際：一季度公司實現(xiàn)原煤產量913萬噸（同比-9.04%），商品煤銷量1216萬噸（同比-45.26%）（貿易煤業(yè)務持續(xù)剝離，下同）。二季度公司實現(xiàn)原煤產量1107萬噸（同比+7.85%），商品煤銷量1159萬噸（同比-24.34%）。三季度公司實現(xiàn)原煤產量1085萬噸（同比+19.53%），商品煤銷量1595萬噸（同比+7.10%）。
焦煤及焦炭方面，焦企實現(xiàn)扭虧，煤價偏強運行。供給方面，主產地疫情蔓延，部分煤礦停產，疊加年終保安全生產影響，焦煤市場供應偏緊，產地焦煤價格偏強運行。需求端，焦企盈利實現(xiàn)扭虧為盈，目前下游鋼企補庫需求仍存，焦炭采購積極，邊際需求修復仍在繼續(xù)。截至12月23日，京唐港山西產主焦煤庫提價(含稅)2730.0元/噸，相比于上周持平，周環(huán)比持平，相比于去年同期上漲280.0元/噸，年同比增加11.4%。
潞安環(huán)能：11月實現(xiàn)原煤產量468萬噸（同比+8.84%），實現(xiàn)商品煤銷售量385萬噸（同比+33.68%）。1-11月實現(xiàn)原煤產量5296萬噸（同比+4.81%），實現(xiàn)商品煤銷量4792萬噸（同比+7.04%）。平煤股份：2022年前三季度公司實現(xiàn)原煤產量2268萬噸（同比+4.44%），商品煤銷量2358萬噸（同比+2.74%），其中自有商品煤銷量1998萬噸（同比+0.21%）。河南地區(qū)主焦煤價格（車板價:主焦煤(V25-27%,A<10%,S<0.5%,G>75,平頂山產):河南）維持在2320元/噸，價格維持高位，盈利確定性較強?；幢钡V業(yè)：2022年前三季度公司實現(xiàn)商品煤產量1796萬噸（同比+10.09%），商品煤銷量1524萬噸（同比+2.85%）；焦炭產量278萬噸（
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