>> 中信期貨-黑色金屬策略周報：宏觀驅(qū)動階段性退潮，板塊震蕩承壓-221225
| 上傳日期： |
2022/12/25 |
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| 格式： |
pdf 共135頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
俞塵泯 |
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上周板塊寬幅震蕩，“房住不炒”基調(diào)不變，繼續(xù)保障地產(chǎn)健康發(fā)展，在鋼廠補(bǔ)庫力度趨弱下，盤面利潤大幅回升。
全國疫情擴(kuò)散較快，但部分“達(dá)峰”城市已逐步復(fù)蘇，對生產(chǎn)生活的影響需繼續(xù)跟蹤。螺紋需求大幅回落，總庫存小幅積累。需求方面，房企資金緊張問題難解，新開工或仍將維持低位?；ㄈ匀痪S持高增速，托底現(xiàn)實需求。供給方面，長流程鋼廠維持低利潤，電爐廠利潤虧損，預(yù)計產(chǎn)量延續(xù)下降。上周多鋼廠公布冬儲指導(dǎo)價，在貿(mào)易商尚未完成冬儲前，對期價仍有支撐。
爐料寬幅震蕩，鐵礦鋼廠庫存繼續(xù)大幅增加，主要來自于美金資源量的發(fā)貨增加。成材現(xiàn)實需求延續(xù)弱勢，高爐復(fù)產(chǎn)較慢，鐵水產(chǎn)量仍處于低位。巴西強(qiáng)降雨范圍擴(kuò)大，多人遇難，但對鐵礦發(fā)運(yùn)影響較小。目前國內(nèi)疫情影響仍在，干擾鋼廠補(bǔ)庫進(jìn)程；但市場對明年的宏觀強(qiáng)預(yù)期繼續(xù)，仍在博弈現(xiàn)實需求疲軟和宏觀向好預(yù)期，預(yù)計短期礦價震蕩走勢。
煤焦端，焦炭日耗持穩(wěn)，鋼廠焦炭庫存偏低，疫情下部分鋼廠補(bǔ)庫困難，后續(xù)原料冬儲強(qiáng)度取決于鋼材利潤。焦炭第四輪提漲順利落地，累計漲幅400-440元/噸；供給端，焦化利潤修復(fù)，焦炭產(chǎn)量小幅回升，但提產(chǎn)幅度有限，供應(yīng)偏緊；焦煤方面，疫情影響擴(kuò)大，加之年底部分煤礦生產(chǎn)強(qiáng)度回落，國內(nèi)焦煤供應(yīng)延續(xù)收緊；進(jìn)口端，蒙煤通關(guān)高位延續(xù)，口岸庫存累積。近期，焦鋼企業(yè)焦煤補(bǔ)庫增加，礦端去庫順暢，焦煤現(xiàn)實基本面較為健康。短期需求支撐近月焦炭價格，疫情影響發(fā)酵，政策利好不及預(yù)期，板塊交易情緒反復(fù)，預(yù)計煤焦合約以震蕩為主，同時關(guān)注澳煤進(jìn)口恢復(fù)的變化對交易情緒的擾動。
整體而言，上周盤面寬幅震蕩，核心驅(qū)動來自于國內(nèi)疫情對生活生產(chǎn)的影響逐步擴(kuò)散和宏觀預(yù)期的變化，導(dǎo)致盤面波幅擴(kuò)大?，F(xiàn)實成材需求因疫情擴(kuò)散大幅回落，同時疫情擾動也影響鋼廠對原料的補(bǔ)庫和部分煤礦的生產(chǎn)，供給支撐有所松動。但現(xiàn)貨利潤仍然維持低位，進(jìn)入明年后鋼廠仍有開啟集中檢修風(fēng)險，爐料價格存在需求受限回落的風(fēng)險。繼續(xù)關(guān)注本周疫情對現(xiàn)實需求的影響。
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