>> 中信期貨-玻璃／純堿策略周報：年前貿(mào)易補庫，市場震蕩運行-221225
| 上傳日期： |
2022/12/25 |
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| 3421KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
俞塵泯 |
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主要邏輯：
1、供給方面：產(chǎn)量仍然偏高，冷修進展緩慢?，F(xiàn)貨價格下跌，利潤不斷下滑，部分廠家虧損疊加庫存高企，由于冷修特性短期集中冷修概率不大。
2、需求方面：淡季逐步來臨，需求持續(xù)偏弱。30大中城銷售面積高頻數(shù)據(jù)仍然較弱，房企資金問題難以緩解，北方氣溫下降，淡季來臨，玻璃需求恢復(fù)將比較緩慢。近期各地“保交樓”再度加碼，但增量資金問題以及政策推進問題仍需時間。下游深加工廠12月中旬訂單天數(shù)14.2天左右，環(huán)比減少0.2天。總體而言，需求環(huán)比修復(fù)放緩，淡季影響逐步加強。
3、庫存方面：下游補庫放緩，庫存小幅去化。淡季疫情影響加強，需求小幅回落。全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存6724.5萬重箱，環(huán)比-2.54%，同比+89.14%。
4、利潤方面：現(xiàn)貨震蕩運行，企業(yè)利潤持續(xù)低迷。本周廠家漲跌不一，現(xiàn)貨價格仍然擊穿部分廠家成本線，部分廠商面臨虧損。冬季能源價格上漲或進一步加大虧損。
5、總體來看：當(dāng)前玻璃價格仍然受到高庫存、弱需求、高供應(yīng)的基本面壓制，并且短期來看基本面修復(fù)已經(jīng)放緩，淡季影響逐步加強，疫情同時壓制地產(chǎn)回暖預(yù)期，需求端難有較大起色。短期來看，由于供應(yīng)端較為剛性，大規(guī)模冷修概率較低，價格受需求影響較大，需求難有起色，價格低位震蕩。長期來看供需矛盾仍需要靠去產(chǎn)能解決，地產(chǎn)下行需要玻璃收縮產(chǎn)能才能匹配。關(guān)注高庫存下產(chǎn)線冷修量，若無大量冷修，則以逢高做空為主。
操作建議：區(qū)間操作或逢高做空。
風(fēng)險因素：終端需求不及預(yù)期（下行風(fēng)險）；生產(chǎn)線冷修超預(yù)期（上行風(fēng)險）
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