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債市觀點(diǎn)：上周債市情緒整體有所升溫，10Y國債收益率下行約6BP至2.83%。一方面，此前市場集中對(duì)強(qiáng)預(yù)期進(jìn)行反應(yīng)，債市快速調(diào)整，10Y國債收益率最高至2.92%附近。而當(dāng)前伴隨中央政治局會(huì)議以及中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的召開，強(qiáng)預(yù)期有所兌現(xiàn)。另一方面，11月社融和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體偏弱強(qiáng)化“弱現(xiàn)實(shí)”，同時(shí)，疫情防控政策優(yōu)化后疫情擾動(dòng)增加，也拉動(dòng)市場表現(xiàn)出對(duì)弱現(xiàn)實(shí)的更多計(jì)價(jià)。再疊加此前市場存在超跌，在央行積極投放穩(wěn)定負(fù)債端的配合下，市場短期進(jìn)入修復(fù)行情。此前我們?cè)崾?，臨近1月，國債期貨基差收斂動(dòng)能也將逐步體現(xiàn)，類似于7月和10月的“收基差”故事有可能繼續(xù)上演，建議投資者可以關(guān)注。上周來看市場也基本延續(xù)這一邏輯，建議投資者繼續(xù)保持關(guān)注。
　　期市關(guān)注：上周國債期貨市場繼續(xù)有所反彈，T主力合約價(jià)格基本回到11月中旬水平，多頭入場動(dòng)力較強(qiáng)，帶動(dòng)持倉上行。當(dāng)前多空情緒繼續(xù)呈現(xiàn)一定轉(zhuǎn)變，相較于前期空頭占絕對(duì)主導(dǎo)的局面，近期多頭活躍度明顯有所提升，而空頭活躍度則有所下降。整體上看，在強(qiáng)預(yù)期有所兌現(xiàn)后，市場或開始更多反應(yīng)弱現(xiàn)實(shí)，多頭入場動(dòng)力較強(qiáng)也帶動(dòng)持倉上行。而空頭方面，繼前一周偏套?？疹^大幅減倉后，上周偏中長期思路的部分空頭也有明顯減倉動(dòng)作，而增倉主要源自于偏短期博弈的空頭。另外從基差上看，目前仍相對(duì)偏高，或也對(duì)多頭情緒釋放有一定支撐。
　　操作建議：趨勢(shì)策略：交易性需求謹(jǐn)慎偏多。套保策略：空頭套?？申P(guān)注基差回落后的建倉機(jī)會(huì)?；畈呗裕宏P(guān)注基差收斂機(jī)會(huì)。曲線策略：適當(dāng)關(guān)注曲線做陡。
　　風(fēng)險(xiǎn)因子：1）疫情反復(fù)；2）資金面大幅收緊