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一、本周（12.19-12.23）回顧與周專題：
　　12.19到12.23申萬醫(yī)藥指數(shù)下跌5.19%，漲跌幅列全行業(yè)第23，跑輸滬深300指數(shù)，跑輸創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。本周周專題，我們對疫情沖擊后，海外疫苗Gardasil/Garadasil9、Prevnarfamily以及Shingrix近幾年的季度銷售情況進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)，整體看海外疫苗相對剛需屬性前提下，在疫情沖擊后展現(xiàn)了一定的恢復(fù)趨勢。另外我們對A股/港股的13家疫苗公司2023年的看點(diǎn)進(jìn)行了梳理。
　　二、近期復(fù)盤：
　　1、本周表現(xiàn)：市場出現(xiàn)比較大的下跌，醫(yī)藥并沒有走出獨(dú)立行情，跟隨市場下跌。細(xì)分方向上，“新冠資產(chǎn)”和“非冠資產(chǎn)”開始再均衡，“新冠資產(chǎn)”方面，前期強(qiáng)勢的各種抗疫場景和抗疫工具包基本上全面熄火，本周切換到“呼吸機(jī)/制氧機(jī)”和“新冠特效藥”?！胺枪谫Y產(chǎn)”方面，部分消費(fèi)醫(yī)療（醫(yī)美、眼科、醫(yī)療服務(wù)等）、部分創(chuàng)新藥、其他個(gè)股邏輯均有相對表現(xiàn)，有蹺蹺板的感覺。
　　2、原因分析：本周北京進(jìn)入大部分人群的新冠恢復(fù)期，同時(shí)也是醫(yī)院重壓期（重癥比例上升，一般高峰后的1-2周），上海深圳等進(jìn)入快速達(dá)峰期，全國各地也分批次進(jìn)入快速達(dá)峰期，伴隨著體驗(yàn)預(yù)期越來越充分，已經(jīng)演繹了的抗疫場景和抗疫工具包類資產(chǎn)也進(jìn)入到兌現(xiàn)期，但因?yàn)楸本┽t(yī)院重壓期（重癥、死亡）愈演愈烈，“呼吸機(jī)/制氧機(jī)”和“新冠特效藥”又變得越來越重要，體感需求再起，雖然一些呼吸機(jī)標(biāo)的僅僅是家用呼吸機(jī)，存在邏輯不順的情況，但市場還是階段性演繹了一下，“新冠特效藥”在演繹幾天后，也慢慢鈍化，但本周相對較強(qiáng)，這都是體感需求推演的結(jié)果。隨著北京大部分人群進(jìn)入到新冠恢復(fù)期，復(fù)工復(fù)產(chǎn)的讓馬路上開始恢復(fù)生機(jī)，“新冠資產(chǎn)”和“非冠資產(chǎn)”開始再均衡，消費(fèi)醫(yī)療（醫(yī)美、眼科、醫(yī)療服務(wù)等）還是大家第一慣性選擇，部分創(chuàng)新藥也因?yàn)橐恍┦录痛碳け憩F(xiàn)不錯，另外，因?yàn)橘Y金從“新冠資產(chǎn)”中撤出，“非冠資產(chǎn)”個(gè)股邏輯關(guān)注度開始上升，部分個(gè)股走出不錯的相對走勢。
　　3、當(dāng)下展望：醫(yī)藥底部上來實(shí)現(xiàn)了不小的修復(fù)，從邏輯角度已經(jīng)走了兩個(gè)階段，第一階段是政策的過分悲觀預(yù)期修復(fù)，第二階段是疫情防控演繹下的抗疫線拉動。經(jīng)過近2個(gè)月的反復(fù)演繹，預(yù)期演繹較為充分，雖然未來1個(gè)月還要經(jīng)歷各個(gè)城市第一輪快速達(dá)峰期，預(yù)計(jì)2023年新冠疫情還會有反復(fù)擾動，但第一輪疫情影響下的場景預(yù)期市場反應(yīng)進(jìn)入到后期，當(dāng)下要開始“新冠資產(chǎn)”和“非冠資產(chǎn)”再均衡階段，“新冠資產(chǎn)”里面，可能“特效藥”資產(chǎn)在未來一個(gè)季度會有繼續(xù)博弈的可能性，其他要看調(diào)整幅度、預(yù)期再均衡情況和超預(yù)期場景演繹情況再看了?！胺枪谫Y產(chǎn)”方面，我們更看好【復(fù)蘇邏輯，尤其是院內(nèi)剛需復(fù)蘇邏輯】【醫(yī)藥科技股】【非新冠中藥】等條線，獨(dú)立邏輯個(gè)股也要強(qiáng)化重視。
　　三、策略配置思路：
　　1、非冠資產(chǎn)（逐步加配）：【院內(nèi)剛需恢復(fù)】國際醫(yī)學(xué)、南新制藥、維力醫(yī)療、樂普醫(yī)療、恩華藥業(yè)、恒瑞醫(yī)藥；【其他恢復(fù)】康華生物、智飛生物、健友股份、東誠藥業(yè)、普瑞眼科、泰格醫(yī)藥、愛爾眼科；【醫(yī)藥科技股】興齊眼藥、凱因科技、百克生物、澤璟制藥；【非新冠中藥】中藥非抗疫國企改革太極集團(tuán)、康恩貝、達(dá)仁堂；中藥創(chuàng)新藥悅康藥業(yè)、中藥低估值濟(jì)川藥業(yè)；【其他獨(dú)立邏輯】康龍化成、九洲藥業(yè)、藥明康德、海泰新光、凱萊英、邁瑞醫(yī)療。
　　2、抗疫場景&工具包（中短期快速切換思路）：【新冠特效藥】君實(shí)生物、眾生藥業(yè)、廣生堂、前沿生物等?！踞t(yī)藥電商&在線診療】京東健康、阿里健康、平安好醫(yī)生。【上游中藥材】振東制藥、珍寶島。【藥店】大參林、老百姓、益豐藥房、一心堂、健之佳、漱玉平民等?！究挂呔蛹页銸TC類】康緣藥業(yè)、以嶺藥業(yè)、葵花藥業(yè)、華潤三九、濟(jì)川藥業(yè)、太極集團(tuán)、愛朋醫(yī)療、金石亞藥等。【ICU設(shè)備】邁瑞醫(yī)療、祥生醫(yī)療、寶萊特、理邦儀器。
　　3、其他長期跟蹤公司：麗珠集團(tuán)、普利制藥、聯(lián)影醫(yī)療、萬泰生物、康泰生物、百普賽斯、安科生物、羚銳制藥、海思科、中國生物制藥、諾思蘭德、鍵凱科技、歌禮制藥、英科醫(yī)療、偉思醫(yī)療、奧精醫(yī)療、科倫藥業(yè)、云南白藥、片仔癀、沃森生物、歐林生物、貝達(dá)藥業(yè)、健康元、博瑞醫(yī)藥、司太立、邁威生物、諾禾致源、凱普生物、奧浦邁、納微科技、昊海生科、愛博醫(yī)療、歐普康視、首藥控股、吉林敖東、萬孚生物、九安醫(yī)療、東方生物、明德生物、奧泰生物、泰林生物、近岸蛋白、諾維贊、方盛制藥、特一藥業(yè)。
　　四、風(fēng)險(xiǎn)提示：1）負(fù)向政策持續(xù)超預(yù)期；2）行業(yè)增速不及預(yù)期；3）假設(shè)或測算可能存在誤差。