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一、提振信心，擴(kuò)大內(nèi)需是2023年經(jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)。我國(guó)歷史上三次擴(kuò)內(nèi)需政策的密集發(fā)力，均處于外需收縮的宏觀環(huán)境，如1998年、2008年和2020年。明年外部環(huán)境仍復(fù)雜嚴(yán)峻，實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略是應(yīng)對(duì)外部沖擊、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的有效途徑。本次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議重點(diǎn)提及“支持住房改善、新能源汽車、養(yǎng)老服務(wù)等消費(fèi)”。我們認(rèn)為2023年擴(kuò)內(nèi)需戰(zhàn)略同供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革相結(jié)合，主要抓手在于房地產(chǎn)和汽車產(chǎn)業(yè)鏈。
　　二、房地產(chǎn)被重申是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)。房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)關(guān)系到我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、地方財(cái)政、就業(yè)和金融穩(wěn)定。近期國(guó)務(wù)院副總理劉鶴再次重申房地產(chǎn)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，并表示正在考慮新的舉措引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期和信心回暖。支持居住消費(fèi)是明年擴(kuò)內(nèi)需的重要抓手，預(yù)計(jì)供給端政策將繼續(xù)放松，優(yōu)質(zhì)頭部房企進(jìn)一步獲得政策支持，這也是防范地產(chǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)的重要方面；需求端政策仍有放松空間，預(yù)計(jì)重點(diǎn)城市在放松限購(gòu)、降低房貸利率、增強(qiáng)信貸支持等方面的政策仍會(huì)繼續(xù)推出。
　　三、鼓勵(lì)汽車消費(fèi)，發(fā)揮消費(fèi)壓艙石作用。汽車產(chǎn)業(yè)鏈起著制造業(yè)投資“穩(wěn)定器”和消費(fèi)端“壓艙石”的作用?！丁笆奈濉睌U(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略實(shí)施方案》中重點(diǎn)提及釋放出行消費(fèi)潛力，包括鼓勵(lì)限購(gòu)地區(qū)探索差異化通行管理等替代限購(gòu)措施、加強(qiáng)停車場(chǎng)、充電樁、換電站、加氫站等配套設(shè)施建設(shè)、大力推廣新能源汽車、實(shí)施智能網(wǎng)聯(lián)汽車示范應(yīng)用工程，創(chuàng)建車聯(lián)網(wǎng)先導(dǎo)區(qū)等。今年以來(lái)，全國(guó)層面的刺激汽車消費(fèi)政策頻出，地方層面多以發(fā)放消費(fèi)券的方式對(duì)消費(fèi)者進(jìn)行購(gòu)車補(bǔ)貼，惠及領(lǐng)域包括新能源汽車和燃油車，預(yù)計(jì)明年會(huì)有更多城市跟進(jìn)。
　　四、投資建議：擴(kuò)內(nèi)需階段總量政策積極，支撐A股底部區(qū)間?；仡櫄v次擴(kuò)內(nèi)需發(fā)力階段，國(guó)內(nèi)總量政策均偏積極。根據(jù)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議表述，預(yù)計(jì)2023年貨幣政策力度不會(huì)小于今年，降準(zhǔn)降息均可期待，財(cái)政支持力度有望進(jìn)一步加大。隨著政策的持續(xù)發(fā)力，市場(chǎng)的資金面和情緒面將獲得支撐，因此中期對(duì)A股無(wú)需悲觀。結(jié)構(gòu)上，明年擴(kuò)內(nèi)需戰(zhàn)略同供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革相結(jié)合，主要抓手在于房地產(chǎn)和汽車產(chǎn)業(yè)鏈。一方面，要確保前期出臺(tái)的穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策全面落地，另一方面，房地產(chǎn)、汽車等相關(guān)領(lǐng)域的增量政策仍將繼續(xù)出臺(tái)。落實(shí)到A股行業(yè)配置上，建議圍繞政策穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需方向作布局：1）防風(fēng)險(xiǎn)和穩(wěn)地產(chǎn)相關(guān)的，房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈；2）受益于擴(kuò)內(nèi)需和疫后修復(fù)的：汽車產(chǎn)業(yè)鏈、醫(yī)藥、食品飲料、免稅等；3）與“安全、發(fā)展”相關(guān)的：信創(chuàng)、自主可控、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:疫情反復(fù)；政策力度不及預(yù)期；海外黑天鵝事件等。