>> 中信建投-建筑材料行業(yè)每周觀點：耐材行業(yè)整合有望加速，地產(chǎn)融資政策逐漸落地-221226
| 上傳日期： |
2022/12/26 |
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| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
楊光 |
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行業(yè)觀點：
耐火材料行業(yè)整合有望加速，龍頭密集公告相關(guān)事項。國內(nèi)耐材行業(yè)競爭激烈，優(yōu)勝劣汰趨勢明顯，近期我們觀察到龍頭加快相關(guān)布局。1）北京利爾：公告近日以5415.44萬元獲得首鋼集團持有的秦皇島黑崎耐火材料公司50%股權(quán)，另與黑崎播磨株式會社簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》，以現(xiàn)金1180萬元收購其持有的首鋼黑崎14%股權(quán)；兩項交易完成后，北京利爾共持有首鋼黑崎64%股權(quán)。首鋼黑崎2021年營收為1.38億元，凈利潤為-125.36萬元。此次交易目的，為補充和優(yōu)化公司產(chǎn)品線和產(chǎn)能布局，增加鋼鐵產(chǎn)業(yè)聚集區(qū)生產(chǎn)基地，加強和核心客戶的合作關(guān)系。2）中鋼洛耐：12月23日公告為妥善處置和化解中鋼集團債務(wù)風險，國務(wù)院國資委擬將中鋼集團整體劃入中國寶武，此次劃轉(zhuǎn)將導致中國寶武間接持有中鋼洛耐41.34%。此前2020年10月，國務(wù)院國資委將其持有的中鋼集團100%股權(quán)托管給中國寶武；此次劃轉(zhuǎn)將明確中國寶武成為中鋼洛耐間接控股股東關(guān)系，有助于業(yè)務(wù)關(guān)系的穩(wěn)定性，以及為未來整合相關(guān)板塊提供基礎(chǔ)。
地產(chǎn)政策再定調(diào)，關(guān)注消費建材板塊估值業(yè)績雙升。本周中央經(jīng)濟工作會議召開，有兩點與建材行業(yè)較為相關(guān)。1）建材需求有望提升：擴大內(nèi)需是本次會議的關(guān)注焦點，會議提出要將恢復和擴大消費擺在優(yōu)先位置。增強消費能力，多渠道增加城鄉(xiāng)居民收入，支持住房改善相關(guān)需求。過去因疫情影響，部分居民裝修需求有所延后，二手房交易活躍度較差也抑制了住房翻新需求；預計2023年隨著房屋交易復蘇和小區(qū)管控的放開，零售端建材需求將獲得釋放。同時“保交樓”作為維護地產(chǎn)市場穩(wěn)定的重要措施，將成為各地重點推進方向，竣工端建材改善預計更為明顯。2）房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈風險有望降低：會議指出要有效防范化解重大經(jīng)濟金融風險，確保房地產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展，滿足行業(yè)合理融資需求。近期三支箭陸續(xù)發(fā)出，我們認為地產(chǎn)行業(yè)融資渠道逐漸拓寬，上游建材企業(yè)應(yīng)收賬款風險有望出現(xiàn)邊際下降，對板塊估值的壓制影響也在減弱。
除了以上需求端預期改善以外，消費建材供給側(cè)也有調(diào)整。首先是盈利預期上調(diào)，2022年單三季度部分企業(yè)凈利率已開始修復，后續(xù)在原材料價格回落或保持低位預期下，龍頭企業(yè)有望恢復盈利彈性。其次是龍頭優(yōu)勢加強：2021年防水、建筑涂料、塑料管材、瓷磚行業(yè)集中度均明顯提升，2022年中小企業(yè)加速出清，龍頭企業(yè)自身優(yōu)勢突出，后續(xù)行業(yè)集中度提升仍有較大空間。重點推薦細分領(lǐng)域龍頭機會。
關(guān)注風光發(fā)電相關(guān)材料板塊機會：1）光伏玻璃：需求側(cè)，雙碳政策持續(xù)提振光伏玻璃需求，組件升級激發(fā)新的增量空間，到2025年樂觀情景下光伏玻璃需求CAGR為17.98%。此外TCO玻璃是我們重點跟蹤的方向，市場規(guī)模有望隨著薄膜電池應(yīng)用數(shù)量的上升而快速翻倍。
2）BIPV：預計2022年-2025年屋頂光伏可為防水卷材帶來年均131億元的新增市場規(guī)模。3）碳纖維：2021-2025年全球碳纖維需求量有望從11.8萬噸提升至20萬噸，4年CAGR 10.38%；期間中國需求量占比從53%提升至80%，CAGR達26.4%。
水泥：全國均價下降0.38%，出貨率降至47.53%
本周全國高標水泥含稅均價為435.95元/噸，環(huán)比下降0.38%。價格下調(diào)區(qū)域主要是上海、安徽、重慶、云南和江蘇局部地區(qū)，幅度15-30元/噸。本周全國水泥庫容比73.06%，環(huán)比上周上升0.81pct，較上月同比上升3.75pct，較去年同期上升11.69pct。本周水泥出貨率47.53%，環(huán)比上周下降6.67pct，較上月同比下降8.60pct，較去年同期上升0.60pct。
玻璃：：浮法價格回升0.38%，庫存繼續(xù)下降2.54%
本周全國玻璃現(xiàn)貨成交均價1572元/噸，周環(huán)比上漲0.38%，年同比下降26.7%；12月22日，單日成交均價為1573元/噸，較12月15日上漲0.32%。本周全國樣本企業(yè)總庫存6724.5萬重箱，環(huán)比下降2.54%，同比上漲89.14%，庫存天數(shù)29.6天，較上期-0.7天。本周3.2 mm鍍膜光伏玻璃27.5元/平米，周環(huán)比持平，年同比上漲5.8%；2.0 mm鍍膜光伏玻璃20.5元/平米，周環(huán)比持平，年同比上漲2.5%。2022年10月全國光伏新增裝機5.64GW，同比增長50.40%；1-10月累計新增裝機58.24GW，同比增長98.70%。
玻纖：纏繞紗價格微降0.18%，電子紗價格暫穩(wěn)
本周無堿池窯粗紗市場整體表現(xiàn)偏一般，部分廠報價稍有回落。而供應(yīng)端來看，周內(nèi)國內(nèi)產(chǎn)線無新增，海外個別產(chǎn)線點火，短期有效產(chǎn)量變動不大。截至12月22日，國內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗主流報價在4000-4300元/噸不等，全國均價在4126.63元/噸，環(huán)比均價下跌0.18%，同比下跌33.44%。近期國內(nèi)池窯電子紗市場價格漲后趨穩(wěn)，周內(nèi)各池窯廠價格調(diào)整意向偏淡。目前電子紗主流報價9900-10200元/噸不等，環(huán)比持平；電子布價格當前主流報價維持4.3-4.4元/米不等。
碳纖維：市場價格暫穩(wěn)，庫存下降2.25%
本周國內(nèi)碳纖維市場均價157元/公斤，周環(huán)比持平，年同比下降15.93%。國內(nèi)原絲產(chǎn)品價格多維持4.2-4.6萬元/噸，碳纖維企業(yè)多履行長單采購。本周自產(chǎn)原絲的碳纖維廠家平均利潤有所下降，本周PAN基T300-12K碳纖維
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