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【市場走勢回顧】
　　A股方面，本周申萬傳媒指數(shù)下跌0.61%，上證綜指下跌3.85%，深證成指下跌3.94%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.69%。港股方面，恒生科技指數(shù)下跌0.6%，恒生指數(shù)上漲0.73%。美股方面，納斯達(dá)克中國科技股指數(shù)下跌0.03%，納指下跌1.94%。
　　【本周要點(diǎn)】
　　1、數(shù)據(jù)要素：數(shù)據(jù)二十條正式印發(fā)，數(shù)據(jù)交易所稀缺性凸顯。中共中央、國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于構(gòu)建數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度更好發(fā)揮數(shù)據(jù)要素作用的意見》，數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度建設(shè)事關(guān)國家發(fā)展和安全大局，激活數(shù)據(jù)要素潛能，做強(qiáng)做優(yōu)做大數(shù)字經(jīng)濟(jì)。其中提到，加強(qiáng)企業(yè)數(shù)據(jù)合規(guī)體系建設(shè)和監(jiān)管，嚴(yán)厲打擊黑市交易，取締數(shù)據(jù)流通非法產(chǎn)業(yè)；統(tǒng)籌優(yōu)化數(shù)據(jù)交易場所的規(guī)劃布局，嚴(yán)控交易場所數(shù)量；支持浙江等地區(qū)和有條件的行業(yè)、企業(yè)先行先試。浙數(shù)文化作為2016年就布局?jǐn)?shù)據(jù)交易領(lǐng)域，成為浙江大數(shù)據(jù)交易中心的第一大股東，預(yù)計(jì)將受益數(shù)據(jù)要素流通制度的完善。
　　2、從騰訊內(nèi)部大會，看明年互聯(lián)網(wǎng)板塊基本面改善
　　據(jù)界面新聞，近日騰訊召開內(nèi)部員工大會，我們關(guān)注2點(diǎn)行業(yè)趨勢：
　　1）降本增效持續(xù)：據(jù)界面新聞，本次員工大會主題是降本增效，且公司未來仍會繼續(xù)加強(qiáng)與堅(jiān)持降本增效。我們認(rèn)為明年各家互聯(lián)網(wǎng)公司的毛利率、費(fèi)用率仍有優(yōu)化空間，包括：
　?、僦鳂I(yè)規(guī)模效應(yīng)：帶寬、服務(wù)器等成本相對穩(wěn)定，隨用戶/流量/收入增長帶來規(guī)模效應(yīng)，如拼多多、快手、嗶哩嗶哩單位流量或收入對應(yīng)的帶寬成本降低；②新業(yè)務(wù)虧損收窄：如布局社區(qū)團(tuán)購的拼多多、美團(tuán)，及快手海外虧損收窄；③銷售費(fèi)用縮減：更注重存量用戶運(yùn)營，并轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)數(shù)字化等B端服務(wù)。
　　2）收入端恢復(fù)：據(jù)界面新聞，騰訊內(nèi)部對視頻號給予重視，肯定業(yè)務(wù)的亮眼表現(xiàn)。我們此前對視頻號廣告廣告空間進(jìn)行測算，以5億DAU、40min時(shí)長、eCPM在25-45元之間、廣告加載率在3%-5%計(jì)算，視頻號信息流廣告收入預(yù)計(jì)在148-443億之間。除廣告外，電商、內(nèi)容付費(fèi)（包括游戲）、線下消費(fèi)端的收入，都有望在明年迎來較好恢復(fù)。
　　整體而言，互聯(lián)網(wǎng)公司業(yè)績基本在2Q22觸底，3Q22業(yè)績的恢復(fù)多數(shù)超預(yù)期，其中拼多多、京東、美團(tuán)、愛奇藝的調(diào)整后凈利潤增速均超過100%。展望2023年，隨著疫情、經(jīng)濟(jì)/消費(fèi)壓力的進(jìn)一步緩解，各公司收入也將恢復(fù)較好增長，疊加降本增效持續(xù)，23年有望實(shí)現(xiàn)更大的利潤釋放。
　　3、BOSS直聘完成雙重主要上市，正式登陸香港聯(lián)交所。12/22，BOSS直聘于香港聯(lián)交所主板完成雙重主要上市，成為同時(shí)在納斯達(dá)克交易所、香港聯(lián)交所上市的公司，聯(lián)交所的A類普通股可與美國存托股份相互轉(zhuǎn)換。本次采用介紹方式上市，不涉及新股發(fā)行、資金募集、或股份稀釋。雙重主要上市或有助于降低單一地點(diǎn)上市的風(fēng)險(xiǎn)，并有望入通獲得更多流動(dòng)性支持。嗶哩嗶哩于10/3完成雙重主要上市，上交所將于2023年3月對公司考察，若符合條件則將其納入港股通股票，關(guān)注相關(guān)進(jìn)展。
　　4、本周恒生科技指數(shù)略降，南下無增持交易額過億股票。本周恒生科技指數(shù)跌幅為-0.60%，跑輸恒生指數(shù)1.33pct。其中重點(diǎn)個(gè)股漲跌幅前三個(gè)股：嗶哩嗶哩-W（+4.2%）、美團(tuán)-W（+4.15%）、泡泡瑪特（+3.39%）；漲跌幅后三個(gè)股為心動(dòng)公司（+0.49%）、阿里巴巴-SW（+0.06%）、快手-W（-0.22%）。本周南下資金在申萬傳媒（港股）行業(yè)無增持交易額過億股票。
　　【板塊觀點(diǎn)】
　　1、游戲：吉比特發(fā)布權(quán)益分派實(shí)施公告，字節(jié)跳動(dòng)調(diào)整游戲業(yè)務(wù)。1）吉比特：公司發(fā)布《2022年前三季度權(quán)益分派實(shí)施公告》，股權(quán)登記日為12月28日，除權(quán)（息）日和現(xiàn)金紅利發(fā)放日均為12月29日，每股派發(fā)現(xiàn)金紅利14.00元，共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利10.06億。2）字節(jié)跳動(dòng)：游戲業(yè)務(wù)朝夕光年于近日調(diào)整了組織架構(gòu)，原國內(nèi)和國外發(fā)行工作室合并為一個(gè)新工作室，名為ONEPublishing Studio，朝夕光年早先已調(diào)整為全球化戰(zhàn)略的自研體系，現(xiàn)確立“新產(chǎn)品均要求面向全球用戶，做全球化立項(xiàng)”的要求。建議關(guān)注吉比特（《奧比島》四季度有望貢獻(xiàn)正向利潤、關(guān)注《超喵星計(jì)劃》上線進(jìn)展）、三七互娛（關(guān)注四季度《小小蟻國》流水、自研SLG《霸業(yè)》上線節(jié)奏）與完美世界。
　　2、電商：亞馬遜與歐盟就反壟斷調(diào)查達(dá)成和解，TikTok Shop全球年末大促季跨境電商GMV增長136%。1）亞馬遜：據(jù)36氪，關(guān)于自2019年起歐盟委員會對亞馬遜開啟的系列反壟斷調(diào)查，包括涉嫌使用市場賣家的非公開數(shù)據(jù)、購物車Buy Box和Prime會員項(xiàng)目選擇標(biāo)準(zhǔn)等，亞馬遜承諾將對平臺政策作出調(diào)整，以免于可達(dá)全球營業(yè)額10%的罰款。改進(jìn)措施包括不為零售目的使用獨(dú)立賣家的非公開數(shù)據(jù)；在Buy Box優(yōu)勝者排名上平等對待所有賣家等。2）TikTok：據(jù)36氪和TikTok官方數(shù)據(jù)，在英國和多個(gè)東南亞國家進(jìn)行的雙十一、黑五、雙十二等一系列11和12月“全球年末大促季”已正式收官，TikTok Shop跨境電商有近6萬商家、超3萬達(dá)人參與，GMV增長136%，訂單量增長77%，TikTokShop以直鏈模式幫助跨境商家實(shí)現(xiàn)“一店賣全球”、打通多國流量。關(guān)注海外消費(fèi)恢復(fù)情況，易點(diǎn)天下或可受益拼多