>> 中信證券-傳媒行業(yè)跟蹤點評：消費復蘇方向明確，互聯(lián)網、文旅有望受益-221223
| 上傳日期： |
2022/12/23 |
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| 373KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
王冠然,任杰 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
| 下載權限： |
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我們認為防疫管控放松和國家擴內需、促消費政策的推動下，2023年消費復蘇的方向明確，廣告、電商、線下文娛消費等疫情受損板塊有望進一步修復。建議關注互聯(lián)網、文旅+科技等方向的投資機會。
▍防疫管控放松預期兌現(xiàn)，促消費重視程度提升。疫情管控方面，11月以來從防疫政策“二十條”到“新十條”，國內防疫管控放松的預期兌現(xiàn)。促消費方面，12月召開的中央經濟工作會議，先后發(fā)布《擴大內需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022－2035年）》和《“十四五”擴大內需戰(zhàn)略實施方案》，強調把實施擴大內需戰(zhàn)略同深化供給側結構性改革有機結合，提出“把恢復和擴大消費擺在優(yōu)先位置”。政策在消費領域重點關注傳統(tǒng)消費、服務消費、新型消費和綠色低碳消費四個角度，主要內容包括：
傳統(tǒng)消費：重點強調了汽車及其配套設施消費以及租售并舉的房地產消費。
服務消費：促進文化旅游、養(yǎng)老育幼、多層次醫(yī)療健康服務、群眾體育、家政服務等消費，提高教育服務質量和社區(qū)公共服務水平。
新型消費：支持自動駕駛、無人配送等技術應用。發(fā)展新零售業(yè)態(tài)。培育“互聯(lián)網+社會服務”新模式。促進共享經濟等消費新業(yè)態(tài)發(fā)展。支持社交電商、網絡直播等多樣化經營模式。
綠色低碳消費：倡導耐用消費品綠色升級、低碳建筑、廢舊物資循環(huán)利用、綠色生活等，加大政府對低碳產品采購力度。
▍廣告、電商、線下文娛消費等板塊有望充分受益。疫情管控放開和國家促消費大方向明確?？紤]到疫情發(fā)展狀況和今年的低基數(shù)，我們認為消費復蘇將成為2023年的發(fā)展主線之一，廣告、電商、線下文娛消費等疫情受損板塊有望充分受益。
廣告：我們預計隨著疫情防控措施的調整以及國家擴大內需、促進消費政策的出臺，廣告市場有望從3個維度迎來利好：1）廣告主對經濟景氣度信心加強，提高流量平臺廣告加載率；2）廣告主愿意支付的流量價格提升；3）廣告經營杠桿帶來利潤端的改善幅度大于收入端。
電商：受益于物流恢復以及用戶消費意愿回升，線上零售有望展現(xiàn)出良好的復蘇趨勢，我們建議關注短視頻直播電商的邊際變化。
線下文娛消費：“二十條”到“新十條”出臺的過程中，文旅部對應調整疫情防控工作指南，不再要求旅客核酸陰性證明、查驗健康碼、開展落地檢，游客出行限制進一步解除。我們認為隨著防控措施的不斷優(yōu)化，疫情對于線下文娛消費的擾動有望逐步減弱，行業(yè)有望迎來新一輪復蘇。
▍看好互聯(lián)網、“文旅+科技”兩大投資主線。在疫情防控放開和宏觀經濟復蘇的背景下，建議關注互聯(lián)網板塊修復、“文旅+科技”兩大投資主線。
互聯(lián)網：宏觀經濟復蘇、互聯(lián)網監(jiān)管趨于平穩(wěn)、平臺降本增效等邊際改善有望帶動互聯(lián)網行業(yè)基本面進一步修復。根據(jù)人民網的報道，PCAOB發(fā)布公告確認2022年度可對中國內地和香港的會計師事務所完成調查，撤銷2021年對相關事務所作出的認定，中概股退市危機暫告一段落。目前互聯(lián)網的估值仍處于歷史偏低水平，建議關注互聯(lián)網平臺業(yè)績兌現(xiàn)以及短視頻、出海等賽道的機會。
文旅+科技：疫情管控放開和宏觀經濟復蘇的背景下，居民的文旅出行需求進入復蘇通道。同時，國家大力支持文旅融合發(fā)展，并提供資金和政策扶持，推動文旅項目落地。根據(jù)企業(yè)預警通，2022年地方政府文旅專項債總投資額達到5,704億元（截至2022年12月11日）。根據(jù)文化產業(yè)評論統(tǒng)計，2022年全國文旅領域的重大項目超3000個、總投額超3.8萬億元。在產業(yè)整體復蘇的同時，AR/VR、全息投影、數(shù)字虛擬人等多種新技術不斷成熟，逐步在文旅場景落地應用，為游客帶來更加豐富和沉浸的體驗。我們認為“文旅+科技”的模式有望帶來行業(yè)革新，具有廣闊的發(fā)展空間。
▍風險因素：疫情反復超預期；宏觀經濟偏弱導致消費需求恢復不及預期；行業(yè)政策收緊；市場競爭加?。患夹g進步不及預期；內容上線節(jié)奏及質量不及預期等。
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