>> 德邦證券-傳媒行業(yè)：《阿凡達2》上映帶動電影產(chǎn)業(yè)鏈復蘇，關(guān)注恢復常態(tài)后的投資機會-221222
| 上傳日期： |
2022/12/22 |
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| 1068KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
馬笑 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
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疫情三年影響電影行業(yè)供需兩端，行業(yè)發(fā)展整體相對停滯。疫情前電影行業(yè)整體呈穩(wěn)步增長態(tài)勢，2019年票房總額為641.5億元，同比增長6%，五年復合增長率約為16.9%。疫情三年對于電影市場整體影響較大，其中2020年與2022年所受影響整體大于2021年。從票房數(shù)據(jù)來看，2020-2022年累計票房數(shù)據(jù)依次為203億元、470億元和290億元，分別為2019年的32%、73%和45%。
海外放開后電影行業(yè)整體恢復狀況受感染人數(shù)、影片質(zhì)量等因素影響。美國方面，盡管美國疫情放開較早，電影行業(yè)疫情后復蘇較為平緩，目前票房恢復率在2019年的50%-60%左右水平。英國方面，疫情期間的票房主要受管控政策和感染人數(shù)影響，2021年5月影院獲準開放后票房受到疫情感染人數(shù)影響較大。日本方面，疫情期間票房水平約在疫情前的50%-70%左右水平，周末票房受新片上映影響波動較大，例如《鬼滅之刃：無限列車篇》的上映帶動票房恢復率超過250%。
《阿凡達》系列全球表現(xiàn)領(lǐng)先，《阿凡達2》或上映帶動電影市場復蘇?！栋⒎策_》累計獲得全球票房$29.2億美元，排名全球累計票房第一?！栋⒎策_2》于2022年12月16日在北美及中國內(nèi)地同步上映。上映首日《阿凡達2》票房為1.44億元（含12月15日零點場），綜合票房占比97.7%，排片占比79.7%。截至2022年12月18日12：00，國內(nèi)累計綜合票房（含預售）3.79億元，全球票房共計1.03億美元，其中北美票房5300萬美元。
國內(nèi)元旦檔電影以國產(chǎn)片為主，2023年海外大片云集。元旦檔即將上映的電影共15部，其中11部為國產(chǎn)片，4部為引進片。2023年海外電影大片云集，包括《驚聲尖叫6》、《碟中諜7：致命清算（上）》、《超級馬力歐兄弟大電影》、《銀河護衛(wèi)隊3》、《沙丘2》、《海王2:失落的王國》等。
國內(nèi)上市公司營收及盈利受疫情影響較大，頭部企業(yè)電影項目儲備充足。經(jīng)營方面，影院業(yè)務(wù)受疫情影響顯著；電影項目儲備充足，光線傳媒目前儲備和開工的項目是行業(yè)領(lǐng)先的。財務(wù)方面，從收入狀況來看，疫情后公司營業(yè)總收入均有所下滑；凈利潤方面，6家公司在2022年前三季度出現(xiàn)虧損。從盈利能力來看，大部分企業(yè)受凈利潤下降影響ROE下滑顯著。從資產(chǎn)狀況來看，大部分公司的資產(chǎn)負債率均有不同程度的上升主要受新租賃準則和疫情影響。
投資建議：防疫政策優(yōu)化下，電影市場需求端有望進一步復蘇。12月7日，國務(wù)院應(yīng)對新型冠狀病毒肺炎疫情聯(lián)防聯(lián)控機制綜合組發(fā)布《關(guān)于進一步優(yōu)化落實新冠肺炎疫情防控措施的通知》（新十條），部分重點城市更新疫情防控政策，線下電影場景有望進一步恢復。隨著《阿凡達：水之道》的上映以及《流浪地球2》等重點影片相繼定檔元旦、春節(jié)，供給端持續(xù)優(yōu)化。我們維持疫情防控政策優(yōu)化帶來的需求端修復，與重點影片定檔帶來的供給端修復共振，是本次電影行業(yè)疫后修復的主線邏輯的觀點，建議關(guān)注中國電影、萬達電影、貓眼娛樂、博納影業(yè)、光線傳媒、橫店影視、上海電影；華策影視、浙文影業(yè)、歡瑞世紀等。
風險提示：疫情加劇、電影票房不及預期、商譽風險、監(jiān)管政策變化等
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