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事件點(diǎn)評(píng)
　　董監(jiān)高減持提前終止、高管對(duì)公司發(fā)展前景信心充足。2022年12月23日，公司發(fā)布公告表示董監(jiān)高提前終止了最近的減持。該減持合計(jì)不超過(guò)32.2萬(wàn)股，主要系公司高管上一輪減持未完畢所做的延順。本次終止減持主要源自董監(jiān)高對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景的信心，對(duì)公司價(jià)值以及對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境的判斷。此外，公司在投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中表示，公司股東于12月20日通過(guò)大宗交易減持71.7萬(wàn)股主要系基于稅收籌劃需要而實(shí)施的持股平臺(tái)主體交換，并非真正減持。
　　同時(shí)公司在投資者關(guān)系活動(dòng)中公布了復(fù)合銅箔設(shè)備的產(chǎn)能規(guī)劃和降本方案：
　　公司正積極推進(jìn)復(fù)合銅箔設(shè)備產(chǎn)能建設(shè)，預(yù)計(jì)2023年進(jìn)入規(guī)?；慨a(chǎn)。近期公司在投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中表示，目前公司一步式全濕法復(fù)合銅箔化學(xué)鍍銅設(shè)備產(chǎn)能為2-3條/月，計(jì)劃通過(guò)1年時(shí)間將產(chǎn)能提升至10-20條/月。同時(shí)，公司正積極推進(jìn)一步法工藝的下游認(rèn)證，已與智動(dòng)力簽訂了正式的購(gòu)銷合同。
　　無(wú)鈀催化方案有望降低復(fù)合銅箔一步法工藝成本。根據(jù)公司投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，鈀作為催化產(chǎn)品應(yīng)用于一步法工藝，其催化成本約占總化學(xué)品成本的30%-50%左右。但鈀催化技術(shù)僅為過(guò)渡性技術(shù)，公司在研的無(wú)鈀催化技術(shù)投入使用后可顯著降低復(fù)合銅箔一步法工藝成本，該技術(shù)預(yù)計(jì)明年可以投入量產(chǎn)應(yīng)用，屆時(shí)再疊加規(guī)模放量、配方升級(jí)、產(chǎn)能提升以及管控優(yōu)化等降本方案，公司一步法工藝將具備良好的成本優(yōu)勢(shì)。
　　根據(jù)公司公告，一步法在良品率、鍍膜厚度均勻性、結(jié)合力等方面表現(xiàn)良好，目前公司復(fù)合銅箔產(chǎn)品正處于中試階段，并將依據(jù)客戶要求的長(zhǎng)寬進(jìn)行送樣。后續(xù)無(wú)鈀方案推出后有望協(xié)助客戶降低生產(chǎn)成本，助力下游大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化。同時(shí)，減持的提前終止彰顯公司管理層對(duì)于公司發(fā)展和未來(lái)前景的信心。
　　投資建議
　　公司積極推進(jìn)復(fù)合銅箔一步法產(chǎn)業(yè)化，相關(guān)設(shè)備有望貢獻(xiàn)一定的業(yè)績(jī)?cè)隽?。我們維持之前報(bào)告中的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)期2022/2023/2024年公司歸母凈利潤(rùn)分別為374萬(wàn)元/4392萬(wàn)元/1.62億元，剔除股權(quán)激勵(lì)支付對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為8074萬(wàn)元/1.01億元/1.75億元。我們看好公司未來(lái)發(fā)展，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　研發(fā)和成果轉(zhuǎn)化不及預(yù)期、原材料價(jià)格異常波動(dòng)、國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)等。