>> 廣發(fā)證券-計算機行業(yè)：四季度和年度業(yè)績或受疫情影響、基本面拐點大體不變-221225
| 上傳日期： |
2022/12/26 |
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| 903KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉雪峰,吳祖鵬 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
主要觀點：1.承接上周的行業(yè)觀點，本周短期疫情持續(xù)擴散，對相關(guān)公司的業(yè)務(wù)影響仍在持續(xù)，我們估計有兩方面。2.負面影響：四季度和全年業(yè)績，以及相應估值。四季度本身就貢獻計算機公司約30~50%的全年收入，由于2022年二季度的影響，之前對四季度的寄托更為倚重，但從當前局勢看，全面放開半個月以來，上市公司自身和產(chǎn)業(yè)鏈尤其是下游客戶均受到比上半年更大的沖擊。從上市公司來看，員工到崗率和產(chǎn)出效率持續(xù)受到?jīng)_擊。從恢復周期看平均十天以上，考慮到擴散節(jié)奏以及團隊間的協(xié)同，我們估計單從工作量產(chǎn)出方面的影響應該在兩到三個星期以上。從下游客戶來看，同樣的減員效應體現(xiàn)在項目溝通和技術(shù)驗收，以及后續(xù)的收入確認上?？紤]到年底年初的特殊時點還會有更多時間消耗。同時，對于復雜產(chǎn)品而言，下游自身還會有其供應鏈問題。3.正面角度：此處的所謂正面更多是投資角度的意義，簡單講，12月部分收入將落入一季度結(jié)算，增厚一季度業(yè)績。同時，春節(jié)過后，2-3月沒有假期，在發(fā)達地區(qū)和一二線城市基本全面經(jīng)歷第一輪疫情后，后續(xù)節(jié)奏有望加快。此外，我們預計春節(jié)前后下游企業(yè)和公共部門的預算制訂會如往常?？傮w而言，在今年四季度受沖擊的背景下，一季度表觀增速可能會更好，且不會影響明年全年的展望。4.結(jié)論：短期對當期業(yè)績的擔憂仍未完全消化，但跨季度看業(yè)績不受影響，且一季度可以期待有更好的表觀表現(xiàn)，明年全年預期不受影響，確定性較今年有所增強。因此我們認為當前到2023年1月仍是計算機難得的配置機會，這一窗口應該早于春節(jié)前后的基本面修復拐點。
正文還有對重點個股的更新，敬請查閱。
風險提示：四季度及年度收入結(jié)算的不確定性；估值波動；下游需求波動；風險偏好低迷等。
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