>> 國海證券-煤炭開采行業(yè)周報：動力煤價回調(diào)空間預(yù)計有限，建議逢低布局煤炭板塊-221227
| 上傳日期： |
2022/12/27 |
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| 1214KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳晨 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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無限制-登錄即可下載 |
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投資要點：臨近年底，部分煤礦完成了生產(chǎn)任務(wù)，開始減產(chǎn)停產(chǎn)，供應(yīng)出現(xiàn)緊縮。動力煤方面，雖然非電企業(yè)需求仍然低迷，但冷空氣襲擊下，本周（截止12月23日，下同）沿海八省/內(nèi)地17省庫存分別繼續(xù)下降50.1、197.2萬噸，可用天數(shù)分別為15.1/20.5天，本周港口動力煤報價在1270-1290元/噸，環(huán)比下降約65元/噸，參考今年煤價走勢及整體庫存低位，預(yù)計后市動力煤價格回調(diào)的空間有限。煉焦煤方面，隨著穩(wěn)地產(chǎn)等利多政策出臺，焦煤-焦炭-鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈做多情緒較濃，庫存低位的焦煤補庫積極性較高，我們認(rèn)為焦煤價格仍有一定提升空間。我們認(rèn)為，經(jīng)歷前期一波調(diào)整，煤價及煤炭股風(fēng)險釋放較為充分，很多個股2022年P(guān)E估值降到4-5倍，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下明年煤價價格預(yù)期依然向好，再加上高分紅回報，建議逢低位積極布局煤炭板塊，維持行業(yè)“推薦”評級。
本周動力煤市場小結(jié)及展望：產(chǎn)地方面，部分煤礦完成全年生產(chǎn)任務(wù)，開始減產(chǎn)停產(chǎn)，供應(yīng)出現(xiàn)緊縮。進(jìn)口方面，隨著國內(nèi)港口煤價回調(diào)，電廠對進(jìn)口煤招標(biāo)呈現(xiàn)小幅壓價。需求方面，非電企業(yè)需求仍然低迷，冷空氣襲擊下，沿海八省/內(nèi)地17省庫存分別下降50.1、197.2萬噸，未來可繼續(xù)關(guān)注天氣降溫后居民用電情況。本周（截止12月23日）港口動力煤報價在1270-1290元/噸，環(huán)比下降約65元/噸，參考今年煤價走勢及整體庫存低位，預(yù)計后市價格回調(diào)的空間有限。
本周煉焦煤市場小結(jié)及展望：產(chǎn)地方面，臨近年底部分煤礦完成全年生產(chǎn)任務(wù)，開始出現(xiàn)減產(chǎn)行為，供應(yīng)小幅縮量。進(jìn)口方面，本周（截止12月22日）甘其毛都蒙煤日均通關(guān)量約828車，相較上周有所減少。需求方面，下游焦炭行業(yè)實現(xiàn)第四輪提漲后，下游焦炭行業(yè)實現(xiàn)扭虧為盈，進(jìn)一步打開焦煤補庫的需求空間。本周（截止12月23日）CCI柳林低硫主焦為2580元/噸，環(huán)比持平，考慮到當(dāng)前焦煤整體庫存低位，春節(jié)前下游有補庫需求，我們認(rèn)為煉焦煤價格依然預(yù)期向好。
本周焦炭市場小結(jié)及展望：生產(chǎn)方面，隨著焦炭行業(yè)實現(xiàn)第四輪提價，行業(yè)整體實現(xiàn)扭虧為盈，開工率持續(xù)提升。需求方面，受利多宏觀政策影響，黑色系期貨上漲明顯，鋼價持續(xù)上揚，下游鋼廠原料庫存低位，短期補庫積極性較強。本周（截止12月23日）天津港準(zhǔn)一級冶金焦價格為2910元/噸（環(huán)比+100元/噸），考慮到供需關(guān)系改善以及低庫存，我們預(yù)計焦炭價格仍有提升空間
本周無煙煤市場小結(jié)及展望：生產(chǎn)方面，臨近年底礦上開工率難升，整體供給偏緊。需求方面，受疫情影響尿素下游開工率有降低，尿素價格有所回調(diào)。本周（截止12月23日）陽泉產(chǎn)小塊無煙煤出礦價為1790元/噸（環(huán)比持平），我們預(yù)計無煙煤供需關(guān)系偏緊，價格有望維持高位。
個股方面，長協(xié)占比高的公司業(yè)績更穩(wěn)健，焦煤股是布局經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的彈性品種，產(chǎn)量有增長邏輯的公司具有較強的α屬性，此外積極布局能源轉(zhuǎn)型的煤炭股也將得到估值提升的機會。動力煤股建議關(guān)注：中國神華（長協(xié)煤占比高，業(yè)績穩(wěn)健高分紅）；陜西煤業(yè)（資源稟賦優(yōu)異，業(yè)績穩(wěn)健高分紅）；兗礦能源（海外煤礦資產(chǎn)規(guī)模大，彈性高分紅標(biāo)的）；中煤能源（煤炭產(chǎn)能仍有擴張預(yù)期，低估值標(biāo)的）；山煤國際（煤礦成本低，盈利能力強分紅高）；廣匯能源（煤炭天然氣雙輪驅(qū)動，產(chǎn)能擴張邏輯順暢）。冶金煤建議關(guān)注：潞安環(huán)能（市場煤占比高，業(yè)績彈性大）；山西焦煤（煉焦煤行業(yè)龍頭，山西國企改革標(biāo)的）；平煤股份（高分紅的中南地區(qū)焦煤龍頭，減員增效空間大）；淮北礦業(yè)（低估值區(qū)域性焦煤龍頭，煤焦化等仍有增長空間）；神火股份（煤電一體化，電解鋁彈性標(biāo)的）。無煙煤建議關(guān)注：蘭花科創(chuàng)（資源稟賦優(yōu)異，盈利能力強估值低）；華陽股份（布局鈉離子電池，新老能源共振）。焦炭股建議關(guān)注：美錦能源（焦炭產(chǎn)能仍有增長，氫能產(chǎn)業(yè)鏈版圖持續(xù)擴張）；開灤股份（低估值的煤焦一體化龍頭）。
風(fēng)險提示：1）經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期風(fēng)險；2）政策調(diào)控力度超預(yù)期的風(fēng)險；3）可再生能源持續(xù)替代風(fēng)險；4）煤炭進(jìn)口影響風(fēng)險；5）重點關(guān)注公司業(yè)績可能不及預(yù)期風(fēng)險
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