>> 華安證券-學(xué)海拾珠”系列之一百二十二：債基投資者關(guān)心哪些業(yè)績指標(biāo)？-221228
| 上傳日期： |
2022/12/28 |
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| 2028KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
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作者： |
嚴(yán)佳煒,錢靜閑 |
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本篇是“學(xué)海拾珠”系列第一百二十二篇，文獻(xiàn)研究了美國債基投資者如何選擇業(yè)績衡量標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)債券基金的資金流進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)夏普比率和晨星評級優(yōu)于其他所有債基因子模型。但由于其高度可操控性，過度依賴于以上兩指標(biāo)，會對投資者產(chǎn)生潛在的嚴(yán)重影響?；氐絿鴥?nèi)市場，在實(shí)踐中，投資者應(yīng)該進(jìn)一步研究合理的債券因子，做出更明智的基于因子模型的決策，而非簡單地使用單一指標(biāo)進(jìn)行債基投資。
夏普比率對債券基金流量的解釋能力最強(qiáng)
將夏普比率與所有其他業(yè)績指標(biāo)進(jìn)行比較，根據(jù)賽馬模型，各項比較的系數(shù)差異均顯著為正。很明顯，投資者在進(jìn)行債基配置決策時，更依賴夏普比率，而非原始收益或進(jìn)一步使用其他復(fù)雜的因子模型。
即使在不同的基金子樣本中，例如，根據(jù)投資者復(fù)雜程度分類、根據(jù)基金的大類資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分類、根據(jù)總體市場流動性水平分類，這個投資者對夏普比率偏好的結(jié)論都是穩(wěn)健的。
晨星評級指標(biāo)對基金流量解釋力強(qiáng)
實(shí)證結(jié)果表明，晨星評級和夏普比率有高度一致性，且在同等晨星評級下，夏普比率具有顯著參考價值。同時，由于其簡明性和易得性，晨星評級對大規(guī)模基金流量的解釋能力很強(qiáng)。
當(dāng)必須自行計算指標(biāo)時，投資者偏好使用較短的歷史范圍晨星評級，而在進(jìn)行風(fēng)險調(diào)整后，晨星評級指標(biāo)對基金流量的解釋能力大大優(yōu)于沒有調(diào)整的夏普比率和晨星風(fēng)險調(diào)整后收益（MRAR）。
風(fēng)險提示
本文結(jié)論基于歷史數(shù)據(jù)與海外文獻(xiàn)進(jìn)行總結(jié)；不構(gòu)成任何投資建
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