>> 東吳證券(香港)-億緯鋰能(300014)擬70億元擴建44GWh產(chǎn)能，大圓柱產(chǎn)能再加碼-221228
| 上傳日期： |
2022/12/29 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東吳證券（香港） |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳睿彬 |
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事件：公司發(fā)布公告稱，擬可轉(zhuǎn)債募資70億元，其中40億用于23 GWh圓柱磷酸鐵鋰電池、30億用于21 GWh 46系列大圓柱乘用車動力電池，加碼產(chǎn)能支撐后續(xù)成長。
加碼大圓柱產(chǎn)能，動力+儲能雙輪驅(qū)動。公司加碼21 GWh大圓柱產(chǎn)能，預(yù)計2023年年底投產(chǎn)，考慮現(xiàn)有21 GWh規(guī)劃+匈牙利20 GWh規(guī)劃，公司大圓柱規(guī)劃產(chǎn)能超60 GWh，其中7 GWh預(yù)計今年年底投產(chǎn)，2023H2貢獻(xiàn)增量，大圓柱量產(chǎn)領(lǐng)先，體現(xiàn)公司動力領(lǐng)域技術(shù)實力；此外，公司新增23 GWh鐵鋰圓柱產(chǎn)能，儲能布局再加速。公司目前產(chǎn)能總規(guī)劃超400 GWh，我們預(yù)計2022年底公司產(chǎn)能超100 GWh，2023年年底產(chǎn)能超200 GWh，產(chǎn)能加速落地支撐后續(xù)出貨翻倍增長。
2023年電池出貨預(yù)計翻番增長，一體化布局推動量利雙升。我們預(yù)計公司2022年出貨30 GWh左右(三元9 GWh，鐵鋰20 GWh，其中儲能10 GWh)，我們預(yù)計2023年翻番以上增長至60 GWh+，其中儲能出貨預(yù)計達(dá)30 GWh，占比提升至50%，貢獻(xiàn)主要增量。盈利方面，公司一體化產(chǎn)能逐步釋放，上游碳酸鋰權(quán)益2023年出貨預(yù)計達(dá)1.2萬噸左右，我們預(yù)計貢獻(xiàn)利潤10億+，中游鐵鋰、隔膜、電解液等產(chǎn)能開始貢獻(xiàn)盈利，隨著新增產(chǎn)能投產(chǎn)，我們預(yù)計推動公司23年電池環(huán)節(jié)量利雙升。
盈利預(yù)測與投資評級：公司動力技術(shù)布局全面，多元業(yè)務(wù)增長路徑明晰，我們維持公司2022-2024年歸母凈利潤預(yù)測38.5/70.0/100.4億元，同增33%/82%/43%，截至2022年12月12日收盤，公司股價對應(yīng)PE48x/26x/18x，考慮到公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)+技術(shù)升級，產(chǎn)能進一步加碼，我們給予2023年40倍PE，目標(biāo)價137.2元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：銷量不及預(yù)期。
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