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核心結論
　　事件：公司于12月15日大圓柱研發(fā)進展及遠期產(chǎn)能規(guī)劃，公司擬25年前建設不低于100GWh大圓柱產(chǎn)能。此外，公司公布在鈉電等新技術進展。
　　大圓柱定位動力，高標準低成本競爭優(yōu)勢大。公司近期公告擬募投70億元擴建44GWh產(chǎn)能，其中40億元用于23GWh圓柱磷酸鐵鋰電池、30億元用于21GWh 46系列大圓柱乘用車動力電池，根據(jù)公司發(fā)布會，公司擬于25年建設總計不低于100GWh大圓柱產(chǎn)能，其中海外匈牙利規(guī)劃20GWh。大圓柱電池在極致標準化和可靠性，在制造端工藝流程縮短30%，單位生產(chǎn)效率更高。我們預計22-24年底公司大圓柱名義產(chǎn)能分別為7/20/60GWh。
　　總產(chǎn)能規(guī)劃龐大，長期業(yè)績彈性較大。公司目前布局產(chǎn)能總規(guī)劃超400GWh，我們預計22/23年底分別超100/200GWh，考慮產(chǎn)能爬坡影響，預計22年動力及儲能電池出貨分別達30GWh+，23年達70GWh+。公司鋰鹽布局迎來收獲期，我們預計23年權益鋰鹽產(chǎn)量1萬噸+，自給率20%以上，23年盈利水平有望進一步提升。
　　鈉電研發(fā)進展順利，多技術領域布局全面開花。公司鈉電池進展順利，采用全極耳設計以及低工藝成本的大圓柱設計，基于層狀氧化物及硬碳材料可以實現(xiàn)135Wh/kg，循環(huán)可以做到2500周85%保持率，該方案目前已經(jīng)處于與終端客戶溝通準備中試線工作階段。此外，公司在鋰金屬二次電池、固態(tài)電池、氫能等技術上均有所突破，長遠布局奠定公司長期技術競爭優(yōu)勢。
　　投資建議：考慮公司新增大圓柱產(chǎn)能規(guī)劃預計24年帶來較大業(yè)績增量，我們上修公司24年盈利目標，預計公司22-24年歸母凈利潤37.43/68.53/109.09億元，同比+28.8%/+83.1%/+59.2%，對應EPS分別為1.83/3.36/5.34元，維持“買入”評級。
　　風險提示：原材料漲價超預期；行業(yè)競爭加??；下游需求不達預期。