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事件描述
　　億緯鋰能發(fā)布2022年三季報(bào)，2022Q3實(shí)現(xiàn)收入93.6億元，同比增長(zhǎng)91.4%，環(huán)比增長(zhǎng)14.2%；歸屬凈利潤(rùn)13.1億元，同比增長(zhǎng)81.2%，環(huán)比增長(zhǎng)55.9%；扣非凈利潤(rùn)9.8億元，同比增長(zhǎng)39.4%，環(huán)比增長(zhǎng)29.6%。公司業(yè)績(jī)落于預(yù)告中樞偏上水平。
　　事件評(píng)論
　　從經(jīng)營(yíng)層面看，公司三季度綜合毛利率為17.3%，環(huán)比提升1.3pct，延續(xù)了量利齊升的趨勢(shì)。拆分來看，預(yù)計(jì)三元軟包出貨2-2.5GWh，環(huán)比持平，方形鐵鋰等出貨超5GWh，環(huán)比增長(zhǎng)近30%，隨產(chǎn)能釋放進(jìn)一步放量；同時(shí)預(yù)計(jì)毛利率環(huán)比提升至15%以上，合計(jì)貢獻(xiàn)利潤(rùn)3億元左右。消費(fèi)鋰離子電池與鋰原電池預(yù)計(jì)環(huán)比基本平穩(wěn)，合計(jì)貢獻(xiàn)收入20-25億元，凈利潤(rùn)2.5-3億元。投資收益方面，思摩爾貢獻(xiàn)2.2億元，環(huán)比略有下降；碳酸鋰出貨預(yù)計(jì)不到1000噸，股權(quán)比例提升至49%，再考慮前期未工商變更的收益追溯，預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)超2億元；公司其他合資的材料企業(yè)逐步投產(chǎn)，預(yù)計(jì)也帶來一定的收益貢獻(xiàn)。此外，公司其他收益4.3億元，減值損失約1億元。
　　展望來看，出貨方面，伴隨公司磷酸鐵鋰產(chǎn)能釋放，以及在乘用車、儲(chǔ)能市場(chǎng)的積極布局，公司出貨量有望連續(xù)高增長(zhǎng)，且儲(chǔ)能占比進(jìn)一步提升；盈利能力方面，公司二季度以來兌現(xiàn)了可觀的盈利抬升，除了議價(jià)落地外，也與公司規(guī)模增大后的經(jīng)營(yíng)效益提升有關(guān)。伴隨碳酸鋰產(chǎn)能的逐步釋放，將支撐公司進(jìn)一步的盈利改善。此外，公司在4680大圓柱動(dòng)力、560Ah疊片鐵鋰儲(chǔ)能等新技術(shù)上的進(jìn)步也值得期待。
　　鋰電池依然是板塊內(nèi)邏輯獨(dú)立、阿爾法明顯的首推環(huán)節(jié)，除了出貨的持續(xù)增長(zhǎng)。盈利方面，材料降價(jià)帶來鋰電池成本改善，且鋰資源約束下電池有效產(chǎn)能也不會(huì)無序釋放，有資源自供的電池企業(yè)享受超額收益。同時(shí)儲(chǔ)能業(yè)務(wù)帶來電池企業(yè)的利潤(rùn)彈性，明年儲(chǔ)能出貨占比將繼續(xù)提升。目前鋰電池估值處于底部，但邏輯持續(xù)驗(yàn)證，繼續(xù)堅(jiān)定看好。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、需求不及預(yù)期；
　　2、競(jìng)爭(zhēng)格局惡化。