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事件：公司發(fā)布2022三季報公告，22年前三季度實現(xiàn)歸屬凈利26.66億元，同比增長20.30%；扣非歸母凈利21.77億元，同比增長2.19%。分季度看，公司22Q3歸母凈利13.06億元，同比增長81.18%，環(huán)比增長55.93%；扣非凈利潤9.83億元，同比增長39.44%，環(huán)比增長29.44%。公司此前預告Q3歸母凈利潤10.82-12.98億元，業(yè)績表現(xiàn)略超預期。
　　政府補助增厚Q3業(yè)績，新增產能加速釋放動力儲能業(yè)務量利雙升。公司Q3其他收益4.28億元，其中大部分為政府補助。從公司電池出貨量來看，我們預計Q3公司鐵鋰及三元方形產能釋放貢獻主要增量，三元軟包及方形Q3出貨預計3GWh左右，鐵鋰出貨5GWh以上。公司Q3銷售毛利率17.3%，環(huán)比+1.3pct，主要系公司產品定價改為金屬聯(lián)動定價，成本進一步傳導。公司產能維持滿產滿銷，隨著公司擴產加速，Q4出貨有望繼續(xù)提升，盈利能力維持穩(wěn)定，全年出貨有望達29-30GWh，23年動力儲能出貨有望達70GWh以上。
　　大圓柱項目進展順利，LF560K儲能超大電芯打開新格局。公司目前在國內和匈牙利布局46系列大圓柱基地，其中國內項目進展順利，預計23年20GWh產線全部建成投產爬坡并開始批量交付客戶，匈牙利項目有專門團隊負責運作進展順利，預計24年底大圓柱產能至少40GWh以上。公司近日發(fā)布LF560K儲能超大電芯，容量達560Ah，相比目前主流280Ah大電芯系統(tǒng)綜合成本降低10%，為公司后續(xù)儲能項目投標帶來較大成本優(yōu)勢。公司鋰鹽布局迎來收獲期，我們預計23年權益鋰鹽產量1萬噸+，自給率20%以上，我們預計公司23年盈利水平有望進一步提升。
　　投資建議：考慮公司產能釋放加速，我們上修公司2022-2024年歸母凈利潤至37.43/68.53/101.61億元，同比+28.8%/+83.1%/+48.3%，對應EPS分別為1.97/3.61/5.35元，維持“買入”評級。
　　風險提示：原材料漲價超預期；行業(yè)競爭加劇；下游需求不達預期。