>> 廣發(fā)證券-億緯鋰能(300014)3Q業(yè)績超預(yù)期，有望逐步釋放業(yè)績彈性-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 2025KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳子坤,紀(jì)成煒 |
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Q3利潤環(huán)比高增，業(yè)績實(shí)現(xiàn)超預(yù)期。公司披露2022年三季報，Q1-3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入242.83億元，同比+112.12%；歸母凈利潤26.66億元，同比+20.3%；扣非歸母凈利潤21.77億元，同比+2.19%。其中，Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入93.57億元，同比+91.43%，環(huán)比+14.22%；歸母凈利潤13.06億元，同比+81.18%，環(huán)比+55.93%；扣非歸母凈利潤9.83億元，同比39.44%，環(huán)比+29.44%。銷售毛利率17.3%，環(huán)比+1.3pct。業(yè)績超預(yù)期，主要系鐵鋰電池產(chǎn)能釋放與投資收益貢獻(xiàn)。
電池出貨量創(chuàng)新高，盈利能力逐步修復(fù)。鐵鋰電池產(chǎn)能釋放，我們預(yù)計Q3鐵鋰電池出貨規(guī)模擴(kuò)大至5.7GWh，環(huán)比+43%。Q4隨著重磅新車型小鵬G9放量，動力儲能板塊有望進(jìn)一步貢獻(xiàn)收入。經(jīng)測算，Q3動力儲能電池板塊合計凈利潤貢獻(xiàn)約3.67億元，平均凈利率約5.1%。Q3投資收益達(dá)4.83億元（思摩爾投資收益2.23億元），公司參股興華鋰鹽、金昆侖鋰業(yè)，預(yù)計22H1投資收益超6500萬元。由于上半年股權(quán)登記尚未完成體現(xiàn)較少，預(yù)計該部分在Q3沖回；預(yù)計興華鋰鹽3Q出貨接近900噸，對應(yīng)投資收益貢獻(xiàn)約1.28億元。
鐵鋰電池啟動新增長點(diǎn)，全球份額持續(xù)提升。46型車用大圓柱電池產(chǎn)業(yè)落地較為領(lǐng)先，鐵鋰電池產(chǎn)能也在逐步落地，得益于CTT和3.0堆疊技術(shù)創(chuàng)新，公司發(fā)布LF560K大電芯有望在大儲市場搶占先機(jī)，我們預(yù)計23年動力儲能電池板塊有望貢獻(xiàn)營收超400億元，電池出貨量有望超45GWh，新增客戶大運(yùn)、廣汽等。其中三元軟包電池、鐵鋰電池、三元方形電池分別預(yù)計出貨達(dá)10GWh、35~40GWh、3GWh。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2022-2024年EPS為1.64、3.81、5.87元/股，綜合考慮公司增長空間、市場地位和可比公司估值水平，給予23年28倍估值，給予合理價值106.79元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)度較慢；銷量不及預(yù)期；投產(chǎn)不及預(yù)期。
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