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公司是國內(nèi)領(lǐng)先功能性涂層復(fù)合材料公司。公司主要從事功能性薄膜材料、電子級(jí)膠粘材料、熱管理復(fù)合材料及薄膜包裝材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售；上游材料主要包括雙向拉伸聚丙烯薄膜（BOPP）、聚酯（PET）薄膜、聚酰亞胺（PI）薄膜等薄膜基材，以及亞克力膠、硅膠等膠材料。下游客戶主要包括消費(fèi)電子、家用電器、汽車電子等產(chǎn)品配套的模切廠商。
　　公司扣非后歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)快速增長。2020-2022Q1-3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.39、19.84、16.17億元，同比增長7.45%、28.89%、11.83%，歸母凈利潤1.82、2.1、1.68億元，同比增長63.34%、15.59%、26.33%；扣非后歸母凈利潤1.02、1.74、1.5億元，同比增長21.57%、70.08%、47.32%。2021年公司OCA光學(xué)膠膜產(chǎn)品在部分終端品牌實(shí)現(xiàn)突破，借助成本優(yōu)勢，公司主動(dòng)切入返修市場和白牌市場。
　　開發(fā)高端膜材料，同時(shí)布局上游材料發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。2022年12月公司募集資金總額5億元用于精密離型膜建設(shè)項(xiàng)目，公司將引進(jìn)進(jìn)口離型膜涂布線，形成年產(chǎn)15396.48萬平方米的精密離型膜產(chǎn)能，建設(shè)周期24個(gè)月。2021年第四季度投產(chǎn)第一條功能性PET光學(xué)膜。2021年3月，公司擬投資2.8億元用于功能性PET光學(xué)膜項(xiàng)目，項(xiàng)目建設(shè)工期17個(gè)月，達(dá)產(chǎn)后形成新型顯示用PET功能膜2.5萬噸的生產(chǎn)能力。2021年5月，公司擬投資3.8億元用于功能性PET光學(xué)膜項(xiàng)目，達(dá)產(chǎn)后形成新型顯示用PET功能膜2.5萬噸的生產(chǎn)能力，主要應(yīng)用方向?yàn)镸LCC用PET膜、精密電路板用干膜和觸摸屏導(dǎo)電膜基膜。
　　盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)測公司2022-2024年歸母凈利潤為2.49億元、3.51億元、4.58億元，EPS為0.77元、1.08元、1.41元。參考同行業(yè)公司，我們認(rèn)為合理估值為2023年P(guān)E 25-30倍，合理價(jià)值區(qū)間為27-32.4元，首次覆蓋給予優(yōu)于大市評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。