>> 東吳證券-晨會紀(jì)要-221230
| 上傳日期： |
2022/12/30 |
大小： |
1335KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
朱國廣 |
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宏觀點評20221229：亞洲防疫放開后，消費股反彈為何有差異？
防疫政策放開有利于公司業(yè)績的修復(fù)，對于消費股本應(yīng)是一大利好，但是從亞洲的情況來看卻不盡如此。本文選取了新加坡、日本、韓國、中國臺灣、中國香港作為主要研究對象，發(fā)現(xiàn)全球流動性收緊的沖擊大于盈利預(yù)期。
固收金工
固收周報20221225：公告下修后正股有何表現(xiàn)？
公告下修后正股有何表現(xiàn)？周度市場回顧：權(quán)益市場整體下跌，成交額大幅縮量。轉(zhuǎn)債市場延續(xù)跌勢，成交額大幅縮量。股債市場情緒對比：核心觀點：本周股債市場雙跌，短期來看，市場大概率仍將顯現(xiàn)多空博弈的盤整行情，可適當(dāng)增配抗跌性相對較強(qiáng)的轉(zhuǎn)債。仍建議以安全性定擇券思路。
固收周報20221225：央行重啟14D逆回購，債市流動性無虞
在此次LPR報價公布前，市場預(yù)期較為分化，造成這一現(xiàn)象的原因在于：一方面，作為LPR定價錨的MLF利率未現(xiàn)調(diào)降，另一方面，9月銀行存款利率出現(xiàn)調(diào)降，以降低銀行負(fù)債成本，因此加點有下降的可能性。但需要注意的是，在存款利率下調(diào)的同時，金融機(jī)構(gòu)的人民幣貸款加權(quán)平均利率也在下行，由2021Q4的4.76%下行至2022Q3的4.34%，因此銀行的凈息差壓力存在。雖然未出現(xiàn)LPR的調(diào)降，但從本周一（12.19）開始，央行即重啟14天逆回購，以馳援跨年流動性，14天逆回購累計投放7140億元，表明了央行保持流動性充裕的決心，在此推動下，DR007、1年期和10年期國債收益率均有所下行?；仡櫧衲甑膬纱谓迪r間點，分別是1月和8月，1月的降息有引領(lǐng)市場預(yù)期的作用，8月的降息則是為了扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)下行，當(dāng)前這兩個原因依然成立。我們預(yù)計下一次LPR調(diào)降的時間段或在明年1月，屆時將由MLF利率的下調(diào)引導(dǎo)，以實現(xiàn)2023年經(jīng)濟(jì)的開門紅。
固收點評20221224：二級資本債周度數(shù)據(jù)跟蹤（20221219-20221223）
一級市場發(fā)行與存量情況：本周（20221219-20221223）銀行間市場及交易所市場共新發(fā)行二級資本債5只，發(fā)行規(guī)模為323.50億元，較上周增加了320.50億元，發(fā)行年限為10Y、15Y，發(fā)行人性質(zhì)為地方國有企業(yè)、中央國有企業(yè)，發(fā)行人為農(nóng)商行、城商行和國有商業(yè)銀行，主體評級為AAA、AA+、AA-，發(fā)行人地域為北京市、河北省、浙江省。截至2022年12月23日，二級資本債存量余額達(dá)34,361億元，較上周增加約209億元。二級市場成交情況：本周（20221219-20221223）二級資本債周成交量合計約1,583億元，較上周減少925億元，成交量前三個券分別為22工行二級資本債05A（52.59億元）、22農(nóng)行二級資本債02A（41.84億元）、19進(jìn)出11（38.34億元）。分發(fā)行主體地域來看，成交量前三為北京市、上海市和廣東省，分別約為993億元、160億元和91億元。從到期收益率角度來看，截至12月23日，5Y二級資本債中評級AAA-、AA+、AA級到期收益率較上周漲跌幅分別為：-7.76BP、-4.64BP、4.36BP；7Y二級資本債中評級AAA-、AA+、AA級到期收益率較上周漲跌幅分別為：-12.22BP、-10.22BP、-1.22BP；10Y二級資本債中評級AAA-、AA+、AA級到期收益率較上周漲跌幅分別為：-5.36BP、-3.35BP、5.65BP。
固收點評20221224：綠色債券周度數(shù)據(jù)跟蹤（20221219-20221223）
一級市場發(fā)行情況：本周（20221219-20221223）銀行間市場及交易所市場共新發(fā)行綠色債券10只，合計發(fā)行規(guī)模約43.56億元，較上周減少539.59億元。發(fā)行年限主要為5年及以下中短期；發(fā)行人性質(zhì)為地方國有企業(yè)和有限責(zé)任公司；主體評級為AA+、AA。發(fā)行人地域包括北京市、福建省、廣西壯族自治區(qū)、貴州省和四川省。發(fā)行債券種類涵蓋類型較多，包括商業(yè)銀行普通債、券商專項資產(chǎn)管理和公司債。二級市場成交情況：本周（20221219-20221223）綠色債券周成交額合計590億元，較上周增加10億元。分債券種類來看，成交量前三為非金公司信用債、金融機(jī)構(gòu)債和利率債，分別為279億元、258億元和34億元。分發(fā)行期限來看，3Y以下綠色債券成交量最高，占比約79.83%，市場熱度持續(xù)。分發(fā)行主體行業(yè)來看，成交量前三的行業(yè)為金融、公用事業(yè)和建筑，分別為233億元、103億元和29億元。分發(fā)行主體地域來看，成交量前三為北京市、浙江省和廣東省，分別為231億元、72億元和40億元。
【東吳固收李勇】2023信用債年度策略——穿越信用風(fēng)險溢價拐點
信用債市場策略展望：2023年穩(wěn)增長信號明確，伴隨流動性環(huán)境良好，預(yù)計將以結(jié)構(gòu)性行情為主，不同板塊表現(xiàn)或有不一；鑒于信用債流動性不及利率債，疊加理財凈值調(diào)整及贖回壓力，市場再平衡或仍需時間；結(jié)合歷史分位數(shù)，建議布局中久期高評級及短久期中低評級品種的雙驅(qū)策略，降低流動性風(fēng)險的同時獲取高票息安全收益；期限利差角度，中高等級期限利差整體走擴(kuò)而中低等級全面壓縮，可針對高資質(zhì)品種采取“騎乘策略”，中短久期效益或更佳。風(fēng)險提示：流動性風(fēng)險、疫情影響
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