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車燈控制器全球龍頭，核心競爭力突出?？撇┻_(dá)以燈控產(chǎn)品起家，2021年全球燈控市占率約14%。公司深耕大眾等客戶多年、客戶資源優(yōu)質(zhì)，技術(shù)全球領(lǐng)先、擁有國際先進(jìn)的汽車電子開發(fā)實(shí)力（AUTOSAR行業(yè)領(lǐng)先水平，國際先進(jìn)水平的EMC實(shí)驗(yàn)室），產(chǎn)品品質(zhì)卓越、客戶響應(yīng)高效，全球領(lǐng)先的供應(yīng)鏈資源，具備客戶+技術(shù)+品質(zhì)+供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，核心競爭力突出。
　　產(chǎn)品聚焦于低壓部件層，受益于汽車電子電氣架構(gòu)升級(jí)。汽車智能化趨勢(shì)下，智能車燈、電控懸架、調(diào)光玻璃等智能化硬件控制器需求以及域控制器需求提升。公司產(chǎn)品聚焦低壓部件層，通過對(duì)電流電壓的控制實(shí)現(xiàn)對(duì)終端電器功能的調(diào)節(jié)以及終端機(jī)械件精密位移運(yùn)動(dòng)的控制。公司2003與上汽大眾開發(fā)鎮(zhèn)流器（實(shí)現(xiàn)高低壓轉(zhuǎn)換），后開發(fā)LED車燈控制器等，在電源控制的基礎(chǔ)上將產(chǎn)品拓展至各類中小微電控制器（調(diào)光天幕控制器、懸架控制器）、智能執(zhí)行器（控制電磁閥、繼電器等）、域控制器（管理和控制各類ECU、傳感器和執(zhí)行器）、車載電子電器等產(chǎn)品。
　　域控制器及多個(gè)中小微電控產(chǎn)品突破，單車價(jià)值量有望破萬。公司目前最高單車價(jià)值3000元左右。隨著戰(zhàn)略儲(chǔ)備產(chǎn)品進(jìn)一步釋放及已有產(chǎn)品導(dǎo)入，我們預(yù)計(jì)單車價(jià)值可達(dá)1.1~1.6萬元。域控制器：單車預(yù)計(jì)0.8-1.3萬元，其中車身域控制器單車0.2萬元、底盤域控制器單車0.1萬元（相關(guān)產(chǎn)品2023年SOP），智能駕駛域控制器0.5-1萬元（參股公司科博達(dá)智能科技業(yè)務(wù),定點(diǎn)蔚來螢火蟲車型）。車燈控制器：當(dāng)前單車預(yù)計(jì)400-500元，長期單車價(jià)值量可以達(dá)到1000-1200元，福特、寶馬、雷諾、日系客戶等實(shí)現(xiàn)配套，智能光源、尾燈控制器取得突破。懸架控制器，單車價(jià)值量預(yù)計(jì)300-500元，已獲小鵬、比亞迪、理想等定點(diǎn)，部分產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)；調(diào)光天幕控制器，單車預(yù)計(jì)300元,已獲戴姆勒定點(diǎn)；進(jìn)氣格柵控制系統(tǒng)（單車預(yù)計(jì)300-700元）、USB（單車預(yù)計(jì)200元）等產(chǎn)品收入增長顯著。
　　維持盈利預(yù)測(cè)，維持買入評(píng)級(jí)：公司是國內(nèi)汽車電子稀缺標(biāo)的，客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)，核心產(chǎn)品車燈控制器具備強(qiáng)競爭優(yōu)勢(shì)，未來受益于量增、價(jià)升和多品類。我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2022-2024年歸屬母公司凈利潤5.24/7.28/10.32億元，對(duì)應(yīng)PE為50/36/25倍。我們維持一年期目標(biāo)估值區(qū)間為73-82元，對(duì)應(yīng)2023年P(guān)E為40-45倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)，客戶及品類拓展不及預(yù)期，技術(shù)迭代不及市場(chǎng)。