>> 申萬宏源-交通運輸行業(yè)研究-聚焦快遞物流恢復(fù)情況：快遞春節(jié)不打烊產(chǎn)生分歧，末端承壓背后關(guān)注行業(yè)潛在投資機遇-221230
| 上傳日期： |
2022/12/31 |
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| 447KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
閆海 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
事件：12月28日，國家郵政局發(fā)出通知，要求統(tǒng)籌做好元旦春節(jié)期間郵政管理各項工作，保通保暢。部分快遞企業(yè)陸續(xù)發(fā)布春節(jié)不打烊公告，12月9日、12日和29日，申通快遞、德邦快遞與京東物流相繼宣布2023年“春節(jié)不打烊”，繼續(xù)為商家、消費者提供持續(xù)不間斷的寄遞服務(wù)。截至2022年12月29日，其他主要快遞企業(yè)未發(fā)布相關(guān)通知。
第三年春節(jié)不打烊產(chǎn)生分歧，履約與時效依舊是制約快遞業(yè)務(wù)量的核心因素。不同于行業(yè)過去兩年大規(guī)模春節(jié)不打烊活動，今年明確宣布參與的快遞企業(yè)相對較少?；顒颖举|(zhì)在于延續(xù)快遞業(yè)服務(wù)民生，提高消費者和商家對快遞品牌的粘性。今年受疫情影響，各鏈路履約與時效承壓，快遞體驗不佳，直接導(dǎo)致業(yè)務(wù)量下滑，其中網(wǎng)點壓力劇增，部分區(qū)域出現(xiàn)招工難。據(jù)交通運輸部日度披露數(shù)據(jù)累計，2022年12月1-29日郵政快遞業(yè)務(wù)攬收與投遞量均約95億件左右，我們預(yù)計12月業(yè)務(wù)量總體與去年持平（102.5億件）。由于末端網(wǎng)點恢復(fù)需要時間，春節(jié)前快遞業(yè)務(wù)量或難以完全修復(fù)，時效受損與網(wǎng)點壓力依舊存在，因此各家企業(yè)對于春節(jié)不打烊是否延續(xù)產(chǎn)生分歧。
從業(yè)務(wù)量角度，直營彰顯韌性，品牌形象有望進一步強化。據(jù)國家郵政局全國主要品牌快遞企業(yè)運行監(jiān)測情況通報，12月17-22日累計攬收量同比，順豐（+21%）與京東物流（+47%）遠遠領(lǐng)跑行業(yè)（-20%）。直營體系對于網(wǎng)點、快遞員的管理能力更強，鏈路更加穩(wěn)定，且C端形象更佳，有望迎來業(yè)務(wù)量的短期涌入。此輪疫后復(fù)蘇不同于2020Q2之處在于快遞行業(yè)格局更加穩(wěn)定，核心競爭要素兼具價格與服務(wù)質(zhì)量。直營龍頭兼顧業(yè)務(wù)量與利潤，品牌溢價帶來的潛在提價空間或更大。建議重點關(guān)注短期業(yè)績持續(xù)改善、中期受益宏觀經(jīng)濟修復(fù)、長期價值確定的順豐控股。關(guān)注一體化供應(yīng)鏈龍頭京東物流。
從行業(yè)競爭角度，分化將持續(xù)，把握龍頭確定性。加盟快遞進入龍頭競爭階段，業(yè)務(wù)量增速與單票歸母凈利潤持續(xù)分化，在行業(yè)整體增速放緩的背景下，我們預(yù)計明年行業(yè)分化仍將持續(xù)。龍頭已展現(xiàn)出疫情之下穩(wěn)健的經(jīng)營能力，有望保持量利雙收。加盟快遞板塊建議把握龍頭確定性，建議關(guān)注中通快遞以及A股龍頭圓通速遞。
從末端履約角度，快遞企業(yè)新資本開支方向可能衍生智能配送賽道相關(guān)投資機遇。2018-2021年快遞公司上市后進行大規(guī)模資本開支，方向主要為土地建筑物、車輛及智能分揀設(shè)備，快遞分揀自動化進程推動了中科微至等一批優(yōu)質(zhì)設(shè)備公司的發(fā)展壯大。從快遞成本優(yōu)化角度，末端派送仍存在優(yōu)化空間，部分快遞公司近年來不斷布局無人車、無人機等智能配送方向，未來空間廣闊，此輪疫情將提高各行各業(yè)對于末端派送的重視，政策端持續(xù)加碼保通保暢，未來有望繼續(xù)加大對供應(yīng)鏈安全的重視。一旦成本與技術(shù)取得突破，相關(guān)智能配送企業(yè)有望復(fù)制中科微至成長路徑。
風(fēng)險提示：行業(yè)重大安全事故，疫情影響加劇，宏觀經(jīng)濟下行
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