>> 安信證券-交通運輸行業(yè)周報：多地迎疫情高峰，物流、客流沖擊接近尾聲-221225
| 上傳日期： |
2022/12/26 |
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| 2131KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
孫延,宋尚杰 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
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板塊市場回顧：本周上證綜指-3.85%，A股交運指數(shù)-3.63%，跑贏上證指數(shù)0.22pts。本周核心個股中，順豐控股、南方航空、上海機場、申通快遞、春秋航空漲幅居前。
行業(yè)動態(tài)跟蹤：
快遞行業(yè)：疫情擾動逐步減弱，行業(yè)業(yè)務(wù)量拐點回升。1）12月22日起，疫情擾動逐步減弱，行業(yè)業(yè)務(wù)量拐點回升，23日行業(yè)攬收量回升至2.82億件，派件量回升至3.18億件。12月1-23日全國郵政快遞日均攬收量3.30億件（同比-0.09%），日均投遞量3.29億件（同比-0.62%），總體因疫情擾動呈下降趨勢。2）國家郵政局披露主要快遞品牌經(jīng)營情況，12月17-22日，順豐/圓通/中通/申通/韻達攬收量同比+21.09%/-8.96%/-16.70%/-23.23%/-28.29%。3）快遞公司披露11月經(jīng)營數(shù)據(jù)，順豐/韻達/申通/圓通業(yè)務(wù)量分別為10.57/14.80/12.08/16.28億件，同比+2.9%/-21.4%/+2.2%/-6.7%，順豐/韻達/申通/圓通單價分別為14.87/2.88/2.62/2.72元，同比-6.0%/+21.0%/+6.5%/+5.2%，環(huán)比-0.17/+0.22/+0.19/+0.20元。
公路貨運：整車流量環(huán)比下降。本周（12.17-12.23）整車貨運流量指數(shù)為82.76，較上周環(huán)比-8.65%，同比2021年下降36.10%。
航空機場：疫情沖擊接近尾聲，疫后消費需求旺盛，國際及地區(qū)通關(guān)有望進一步恢復(fù)。1）本周（12.17-23）國內(nèi)航班量日均5708班次，環(huán)比下降19.7%，恢復(fù)至2019年49.7%的水平。其中12月23日5667班，較22日+10.21%，航班量開始回升，未來隨各城市疫情達峰，航班量有望持續(xù)恢復(fù)。2）去哪兒數(shù)據(jù)顯示，12月19-21日，從北京出發(fā)的機票預(yù)訂量較一周前增長38%；北京出發(fā)的國內(nèi)航線經(jīng)濟艙機票平均支付價格為698元，較一周前增長兩成。參考北京恢復(fù)情況，民航疫后消費需求旺盛。3）香港特區(qū)行政長官李家超24日表示，中央已同意香港可以與內(nèi)地逐步有序?qū)崿F(xiàn)全面“通關(guān)”，期望在明年1月中之前逐步有序落實。隨著國內(nèi)疫情達峰，國際及地區(qū)航線有望進一步恢復(fù)。
航運行業(yè)：VLCC及成品油運價下滑,外貿(mào)集運運價企穩(wěn)，內(nèi)貿(mào)集運運價穩(wěn)定。本周BDTIVLCC-TCE日均運價為34561.25$，較上周環(huán)比-15.95%；本周BCTITC7-TCE日均運價52039.75$，較上周環(huán)比-6.98%。CCFI指數(shù)為1307.54點，較上周環(huán)比-2.38%。12月10日至12月16日內(nèi)貿(mào)集裝箱運價指數(shù)（PDCI）達到1775點，較上周環(huán)比+1.14%，同比-5.43%。
核心觀點：
快遞物流：1）12月疫情擾動逐步減弱，缺工現(xiàn)象有望逐步緩解，關(guān)注各家恢復(fù)進度。根據(jù)交通部數(shù)據(jù)，11月行業(yè)業(yè)務(wù)量同比下滑約8.7%，接近4月行業(yè)最差水平。12月21日起，國家郵政局披露全國主要快遞品牌企業(yè)運行情況，我們預(yù)計12月行業(yè)增速同比持平。國家郵政局部署快遞服務(wù)暢通工作，各地多措施保障城市農(nóng)村配送“微循環(huán)”暢通。感染嚴重地區(qū)快遞用工缺口將逐步緩解，重點關(guān)注各家恢復(fù)進度，網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定企業(yè)有望獲得份額擴張。2）看好2023年需求修復(fù)性增長，價格總體穩(wěn)定，格局或進一步分化，關(guān)注龍頭的份額提升，落后企業(yè)的盈利修復(fù)。我們中性測算2023年行業(yè)業(yè)務(wù)量恢復(fù)至1227億件，對應(yīng)增速10%。行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展趨勢明確，惡性價格博弈不再，預(yù)計2023年行業(yè)價格以穩(wěn)為主、低烈度競爭為輔。2023年或為快遞行業(yè)格局穩(wěn)固之年。頭部企業(yè)仍能靠產(chǎn)品與服務(wù)獲得份額提升，盈利穩(wěn)健增長；落后企業(yè)持續(xù)面臨壓力，關(guān)注潛在的管理改善、降本兌現(xiàn)情況，或存在修復(fù)彈性機會。重點關(guān)注：順豐控股、圓通速遞、德邦股份、中通快遞、安能物流。
航空：管控放松落地，需求快速回升，疫情后供需扭轉(zhuǎn)帶來彈性可觀?！靶率畻l”發(fā)布后需求快速恢復(fù)，航班量顯著回升，看好行業(yè)供需持續(xù)恢復(fù)。中長期看本輪行業(yè)周期，行業(yè)運力引進緩慢，中期內(nèi)供給低速增長具有高確定性。疫情后需求復(fù)蘇有望出現(xiàn)供需緊張關(guān)系，同時全票價近幾年已大幅上漲，折扣率有望收縮，看好疫后復(fù)蘇航空板塊業(yè)績彈性。重點關(guān)注：中國國航、南方航空、中國東航、吉祥航空、春秋航空。
機場：看好頭部機場長期價值，靜待疫情得控后客流恢復(fù)。此前國內(nèi)疫情反復(fù)，一線城市機場業(yè)務(wù)量始終維持低位。未來隨疫情逐步得控，國內(nèi)國際航空客流有望加速恢復(fù)。長期來看，機場運營仍具有極強區(qū)位壁壘，航空性業(yè)務(wù)穩(wěn)健，免稅及有稅商業(yè)前景廣闊。重點關(guān)注：上海機場、白云機場。
油運：中國復(fù)蘇帶來需求回升，俄油制裁拉長運距，中期看好運價中樞持續(xù)上行。短期看，中國疫后需求有望持續(xù)回升，原油在制裁后仍有運距拉長增量，成品油受煉廠產(chǎn)能爬坡及出口配額落地，仍然看好需求帶動運價上行。俄油制裁正式落地，運距拉長邏輯不變，且未來俄油產(chǎn)量降幅或小于此前預(yù)期，2023年增量需求確定。中期看行業(yè)供給增長處歷史低位，未來20歲以下運力供給將面臨下滑，需求端疫情后自然復(fù)蘇及補庫存，疊加地緣沖突擾動帶來運距拉長，景氣周期明確。重點關(guān)注：招商南油、招商輪船、中遠海能。
本周關(guān)注組合：順豐控股、圓通速遞、德邦股份、安能物流、中國國航、白云機場、上海機場、招商南油、招商輪船、中遠海能
風(fēng)險提示：
1）宏觀經(jīng)濟下滑
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