>> 山西證券-國(guó)防軍工行業(yè)2023年度策略：國(guó)際地緣劇變伊始，各國(guó)武備加速采購(gòu)-221230
| 上傳日期： |
2023/1/2 |
大小： |
2285KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
李通,駱志偉 |
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投資要點(diǎn)：
業(yè)績(jī)兌現(xiàn)驅(qū)動(dòng)板塊行情，行業(yè)成長(zhǎng)性漸受市場(chǎng)認(rèn)可。2022年前三季度A股所有行業(yè)凈利潤(rùn)增速，國(guó)防軍工行業(yè)同比增長(zhǎng)40.62%，在所有行業(yè)中排名第六。必須要說明的是國(guó)防軍工行業(yè)的收入確認(rèn)具有極其明顯的季節(jié)性，四季度產(chǎn)品交付和確認(rèn)收入的比例在全年中最高，但即使如此軍工行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊僖廊惶幱谑袌?chǎng)前列。軍工行業(yè)用自身的業(yè)績(jī)向資本市場(chǎng)證明了自身價(jià)值，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景不明朗的未來一段時(shí)間，資本市場(chǎng)對(duì)軍工行業(yè)的信心將更加堅(jiān)定，市場(chǎng)將形成較為廣泛的共識(shí)，彼時(shí)軍工行業(yè)市盈率會(huì)進(jìn)一步上升。
俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)長(zhǎng)期化影響深遠(yuǎn)，世界局勢(shì)不安定性增加。在烏克蘭戰(zhàn)場(chǎng)上，俄羅斯并沒有表現(xiàn)出戰(zhàn)前世界所認(rèn)為的對(duì)地區(qū)事務(wù)的迅速的決定性處理能力。俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)長(zhǎng)期化和集體安全條約國(guó)家內(nèi)部的分歧，將導(dǎo)致俄羅斯國(guó)際地位的嚴(yán)重下降，其參與國(guó)際和地區(qū)事務(wù)的能力將受到嚴(yán)重削弱。在俄國(guó)和西方均在烏克蘭戰(zhàn)場(chǎng)上付出極大代價(jià)的同時(shí)，他們對(duì)世界其他熱點(diǎn)地區(qū)控制力的下降將使世界局勢(shì)更加不安定。
武器裝備外貿(mào)進(jìn)入黃金發(fā)展時(shí)期，市場(chǎng)規(guī)模將超過國(guó)內(nèi)采購(gòu)。俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)導(dǎo)致作為傳統(tǒng)武器裝備外貿(mào)大國(guó)的俄羅斯和北約國(guó)家均消耗了大量裝備，并且其為補(bǔ)充自身軍隊(duì)作戰(zhàn)需求及庫存，短期內(nèi)無法向國(guó)際軍售市場(chǎng)提供足夠數(shù)量的先進(jìn)裝備，因此中國(guó)作為新興武器裝備外貿(mào)強(qiáng)國(guó)來說，憑借其武器裝備的高技術(shù)水平、充足的產(chǎn)能、優(yōu)秀的服務(wù)，現(xiàn)在可以迅速占領(lǐng)原屬于俄羅斯和北約國(guó)家的一部分高凈值客戶國(guó)市場(chǎng)。中東地區(qū)每年的裝備采購(gòu)市場(chǎng)總額約在630億美元-900億美元之間。在俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)的大背景下，中東市場(chǎng)是中國(guó)武器裝備外貿(mào)可以迅速擴(kuò)大份額的市場(chǎng)。
建議關(guān)注箭彈武器、新型航空裝備、雷達(dá)電子產(chǎn)業(yè)鏈。新軍事變革主要圍繞著彈藥精確制導(dǎo)化、武器裝備無人化、戰(zhàn)場(chǎng)體系網(wǎng)絡(luò)化三個(gè)方面進(jìn)行，在相應(yīng)的子產(chǎn)業(yè)鏈里我們重點(diǎn)推薦箭彈武器產(chǎn)業(yè)鏈、新型航空裝備產(chǎn)業(yè)鏈、雷達(dá)電子產(chǎn)業(yè)鏈。
重點(diǎn)公司關(guān)注：箭彈武器產(chǎn)業(yè)鏈推薦北方導(dǎo)航、航天電器、新雷能。北方導(dǎo)航負(fù)責(zé)研發(fā)和生產(chǎn)精確制導(dǎo)武器的核心分系統(tǒng)控制艙，處于產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)。航天電器是我國(guó)航天級(jí)和彈載連接器、數(shù)據(jù)總線產(chǎn)品的主要供應(yīng)商，將受益于導(dǎo)彈配套行業(yè)的持續(xù)成長(zhǎng)。新雷能在軍用電源領(lǐng)域具有核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)，在新型重點(diǎn)型號(hào)戰(zhàn)術(shù)、戰(zhàn)略導(dǎo)彈及雷達(dá)、電子設(shè)備電源產(chǎn)品領(lǐng)域占比較高。
新型航空裝備產(chǎn)業(yè)鏈推薦中航沈飛、中無人機(jī)、中航高科、航發(fā)動(dòng)力。中航沈飛的新型殲-35艦載隱身戰(zhàn)斗機(jī)的研制成功，使其成為了世界上第三個(gè)可以大批量生產(chǎn)合格的隱身戰(zhàn)斗機(jī)的企業(yè)。中無人機(jī)是大型固定翼長(zhǎng)航時(shí)無人機(jī)領(lǐng)軍企業(yè)，翼龍產(chǎn)品系列已達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，是我國(guó)軍貿(mào)無人機(jī)的龍頭產(chǎn)品。中航高科是重要的航空碳纖維預(yù)浸料研制企業(yè)，碳纖維是新型作戰(zhàn)飛機(jī)的主要結(jié)構(gòu)材料。航發(fā)動(dòng)力是重要的航空發(fā)動(dòng)機(jī)研制單位。
雷達(dá)電子產(chǎn)業(yè)鏈推薦國(guó)博電子和振華風(fēng)光。國(guó)博電子整合中國(guó)電科五十五所資源，是國(guó)內(nèi)面向各軍工集團(tuán)銷量最大的有源相控陣T/R組件研發(fā)生產(chǎn)平臺(tái)，定型產(chǎn)品多，具備技術(shù)和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，標(biāo)的稀缺性強(qiáng)。振華風(fēng)光的放大器系列產(chǎn)品在高可靠放大器領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，公司募資建設(shè)晶圓制造線，轉(zhuǎn)型IDM經(jīng)營(yíng)模式，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)增強(qiáng)。以上企業(yè)將受益于箭彈武器產(chǎn)業(yè)鏈、新型航空裝備產(chǎn)業(yè)鏈和雷達(dá)電子產(chǎn)業(yè)鏈的成長(zhǎng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外訂單不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)軍事裝備列裝不及預(yù)期，新型號(hào)研發(fā)不及預(yù)期，企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可能低于預(yù)期，相關(guān)政策落地進(jìn)度可能不達(dá)預(yù)期。
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