>> 海通證券-保險行業(yè)惠民保發(fā)展回顧與展望：不啻微芒，造炬成陽-230101
| 上傳日期： |
2023/1/2 |
大小： |
3697KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
孫婷 |
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起源：惠民保定位為基本醫(yī)保的有效補充，自2020年起進入快速發(fā)展期。1）惠民保的突出特點為低門檻、低保費和高保障，監(jiān)管對惠民保的定位是由地方政府及相關(guān)部門指導、保險公司商業(yè)運作、與基本醫(yī)保銜接的地方定制型補充醫(yī)療保險，本質(zhì)上是介乎于基本醫(yī)保與商業(yè)健康險等中間的銜接部分。2）惠民保自2015年起源于深圳，2020年下半年開始在全國各地廣泛開展，根據(jù)中國保險行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，截至2021年末惠民保覆蓋全國28省，共有1.4億人次參保，保費約140億元。3）我們認為，近年來我國衛(wèi)生費用支出不斷增長，而個人支出占總費用比重仍然較高，疊加醫(yī)?；鹈媾R收支壓力，亟需外部資金進行補位，這是推動惠民保發(fā)展的深層原因。
現(xiàn)狀：已惠及下沉市場與高齡群體，各險企以共保模式積極參與。1）從地域分布趨勢上看，惠民保發(fā)展呈現(xiàn)出由一二線城市向三四線城市下沉的趨勢。東南沿海及西南部分地區(qū)的參保率相對較高，其中麗水市參保率超過90%，我們認為地方間差異可能和項目運營模式不同有關(guān)。2）從用戶畫像上來看，低線城市、高齡人群占比較高，是超過半數(shù)參保人的“保險啟蒙”。參加惠民保以三四線城市及中低收入人群為主，這與產(chǎn)品的普惠屬性相一致，參保人平均年齡多為45-50歲，高于商業(yè)醫(yī)療險，且呈現(xiàn)出家庭投保的特點，約有70%的用戶為家人購買惠民保。根據(jù)水滴保險研究院數(shù)據(jù)，參保人中有54.4%的人購買的第一份保險是惠民保，而吸引用戶參保的最重要因素主要是價格優(yōu)惠親民和政府牽頭有保障，分別占比54%和51%。3）從產(chǎn)品趨勢上看，保險責任范圍不斷擴大，特藥保障成為顯著特色。根據(jù)《2022年惠民?？沙掷m(xù)發(fā)展趨勢洞察》，2021年上線的惠民保續(xù)保產(chǎn)品保險責任整體上有明顯擴大，其中58.3%的產(chǎn)品增加了特藥保障的藥品數(shù)量，其次是降低免賠額和增加醫(yī)保外自付賠付等責任。4）從賠付情況看，部分惠民保項目目前面臨較大賠付壓力。2021年度18個惠民保項目整體賠付率為82%，而從2022年數(shù)據(jù)看部分項目賠付率已經(jīng)破百，預(yù)計主要賠付支出在于高齡參保人及院內(nèi)自付費用責任。伴隨項目運營時間延長，賠付壓力將進一步提升。5）財險公司參與惠民保熱情更高，共保是惠民保承保主要模式。根據(jù)《“惠民保”發(fā)展模式研究》，已經(jīng)有超過60家保險機構(gòu)參與了惠民保業(yè)務(wù)的開展。根據(jù)慧保天下微信公眾號數(shù)據(jù)，2021年財險公司參與的惠民保項目占總體項目數(shù)的58.7%，是各類保險公司中參與度最高的。目前惠民保承保主要以共保模式為主，也驅(qū)動了惠民?！耙怀且徊摺钡慕y(tǒng)籌趨勢。
展望：惠民保對商業(yè)健康險短期沖擊、長期利好，提升可持續(xù)性需從籌資和支付兩端發(fā)力。1）惠民保確實存在對商業(yè)健康險的短期沖擊，我們認為一方面是由于惠民保與百萬醫(yī)療險存在部分功能重疊，會導致客戶分流，另一方面惠民保減輕了客戶對重疾治療費用的心理負擔，對重疾險短期銷售亦有負面影響。但是從長期來看，惠民保有助于提升居民保險意識，將帶動商業(yè)健康險共同發(fā)展。2）惠民保本身的核心風險在于“死亡螺旋”和長期理賠風險，為維持產(chǎn)品資金池穩(wěn)定，需要從籌資端和支付端同時入手。①籌資端：產(chǎn)品定價與參保率是影響資金流入的重要因素，目前已經(jīng)有部分惠民保項目借助分層設(shè)計、責任擴展等方式調(diào)整產(chǎn)品定價，但是從實際效果看，超過200元的產(chǎn)品銷量并不理想，因此相比于提升定價，提高參保率是更為核心的手段。政府參與深度是影響惠民保參保率的重要因素，一般伴隨政府介入程度的加深，參保率會有明顯的提升，而政府參與惠民保項目最核心體現(xiàn)在于個賬開放。根據(jù)《2022年惠民?？沙掷m(xù)發(fā)展趨勢洞察》，個賬開放支持的惠民保平均參保率可達15.1%，不開放的僅為3.8%。同時，參保率與個賬支持力度也有正向關(guān)系，采用個賬統(tǒng)一劃扣且不回復(fù)默認參保的深圳惠民保參保率高達53%，遠超其他模式。②支付端：目前賠付壓力主要來自既往癥人群以及院內(nèi)外自費項目支出，我們認為可以通過對既往癥人群進行差異化賠付設(shè)計，對院內(nèi)外自費采取分層責任及正面清單制度等手段進行管控，這也需要醫(yī)保部門進行更為充分的數(shù)據(jù)分享。
風險提示：長端利率趨勢性下行；股市持續(xù)低迷；保障型產(chǎn)品增長不及預(yù)期。
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