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投資要點(diǎn)：
　　部分硅廠(chǎng)計(jì)劃停爐檢修，金屬硅產(chǎn)量或有所減少。據(jù)百川盈孚報(bào)道，西南地區(qū)部分硅廠(chǎng)計(jì)劃交付完之前訂單便停爐檢修，亦有部分硅企已經(jīng)停爐。由于疫情影響，部分人員無(wú)法進(jìn)行重度勞動(dòng)，部分硅廠(chǎng)因此考慮提前放假，金屬硅產(chǎn)量將有所減少。
　　11月中國(guó)金屬硅產(chǎn)量29萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.4%。從供應(yīng)端看，工業(yè)硅北方供應(yīng)高位穩(wěn)定，四川由于電價(jià)高位，加之市場(chǎng)低迷，部分企業(yè)已停爐檢修。臨近新年云南硅廠(chǎng)開(kāi)爐數(shù)陸續(xù)減少，部分企業(yè)存在停爐計(jì)劃，整體供應(yīng)量有所縮減，我們預(yù)計(jì)后期產(chǎn)量將進(jìn)一步下降。
　　據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，2022年11月中國(guó)金屬硅整體產(chǎn)量29萬(wàn)噸，同比上漲11.9%，環(huán)比下降3.4%。
　　多晶硅新增產(chǎn)能釋放，金屬硅的需求有望提升。從需求端看，下游多晶硅行業(yè)開(kāi)工高位，隨著新增產(chǎn)能的不斷釋放，對(duì)金屬硅的需求有望提升。但有機(jī)硅行情較為弱勢(shì)，生產(chǎn)持續(xù)虧損，整體生產(chǎn)廠(chǎng)家以消耗庫(kù)存為主，開(kāi)工動(dòng)力不足，對(duì)金屬硅需求保持按生產(chǎn)需求采購(gòu)的狀態(tài)。
　　12月29日當(dāng)周下游鋁合金終端企業(yè)大多進(jìn)入放假階段，近期無(wú)論是鋁棒生產(chǎn)企業(yè)或是下游加工企業(yè)均有疫情出現(xiàn)，短期內(nèi)鋁棒需求下滑，對(duì)金屬硅需求下降。
　　全球進(jìn)入光伏時(shí)代，顯著拉動(dòng)工業(yè)硅需求。2021年全球工業(yè)硅消費(fèi)量339萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.42%。其中中國(guó)工業(yè)硅消費(fèi)達(dá)186萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13.41%，海外消費(fèi)153萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.99%。
　　全球工業(yè)硅下游需求主要為集中在鋁合金、有機(jī)硅、多晶硅三個(gè)領(lǐng)域，2021年需求占比分別為38%、35%、23%。三大下游消費(fèi)領(lǐng)域中，受益于全球光伏持續(xù)處于高景氣度，多晶硅行業(yè)需求量增長(zhǎng)顯著。
　　2021年我國(guó)新增光伏并網(wǎng)裝機(jī)容量為56 GW，達(dá)到歷史新高。我們預(yù)計(jì)，我國(guó)光伏裝機(jī)在2022Q4仍將不斷加速，2022年全球光伏耗硅有望達(dá)87.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)42.9%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。下游需求不及預(yù)期