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 2023年粗銅或?qū)⒐?yīng)緊張。SMM預(yù)計(jì)，2023年粗煉產(chǎn)能增加或小于精煉產(chǎn)能，粗銅預(yù)計(jì)將供應(yīng)緊張。SMM11月國產(chǎn)粗銅加工費(fèi)報(bào)價(jià)650-950元/噸，環(huán)比上升100元/噸；CIF進(jìn)口粗銅加工費(fèi)報(bào)100-110美元/噸，較9月維持不變。南方粗銅加工費(fèi)報(bào)價(jià)650-950元/噸，環(huán)比持續(xù)上升100/噸；北方粗銅加工費(fèi)報(bào)價(jià)900-1050元/噸，環(huán)比上升25元/噸。
　　國產(chǎn)粗銅方面，受11月中上旬銅價(jià)重心大幅攀升的影響，國內(nèi)廢銅供應(yīng)有所寬松，且部分粗銅企業(yè)在前期以低價(jià)加工費(fèi)購入大量粗銅庫存，庫存較為充裕，因此粗銅加工費(fèi)小幅上行。但進(jìn)入11月下旬，銅價(jià)重心逐漸下移至65000元/噸，廢銅商出現(xiàn)捂貨惜售情況，粗銅加工費(fèi)再次進(jìn)入下行通道。
　　進(jìn)口粗銅方面，現(xiàn)貨成交較少，粗銅加工費(fèi)維持低位，粗銅貿(mào)易商主要以長單交易為主。即使是在較低的加工費(fèi)水平之下，粗銅供應(yīng)仍然較緊張，加工費(fèi)下行，對部分煉廠產(chǎn)量造成小幅影響。
　　 2023年粗銅加工費(fèi)長單Benchmark有望下行。SMM預(yù)計(jì)2023年度粗銅加工費(fèi)長單Benchmark或?qū)⒊袎合滦兄?25美金附近，2022年度粗銅加工費(fèi)長單Benchmark為155美元/噸。我們認(rèn)為，這反映了粗銅供應(yīng)在2023年或?qū)⒕S持緊張格局。
　　硫酸價(jià)格下行尚未影響冶煉廠生產(chǎn)積極性。近期硫酸價(jià)格高位回落，但尚未影響冶煉廠生產(chǎn)積極性。SMM援引中國硫酸工業(yè)協(xié)會秘書長李崇觀點(diǎn)，其認(rèn)為國際硫磺價(jià)格有支撐，但國內(nèi)磷肥需求疲軟，冶煉酸開工率維持高位，硫酸價(jià)格回彈的空間有限。從最近的11月份冶煉酸價(jià)格來看，其價(jià)格再次小幅回落。
　　在供應(yīng)端，廣東和江西部分主力酸廠檢修裝置陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，另外湖北主力酸廠新項(xiàng)目投產(chǎn)釋放硫酸增量，供應(yīng)面逐步改善。需求端來看，冬季備肥活動消極，化工迎來傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，硫酸需求面臨縮量風(fēng)險(xiǎn)。后市來看福建、廣西、云南等省份主力煉廠進(jìn)入檢修期，疊加硫磺價(jià)格持續(xù)走高或支撐酸價(jià)運(yùn)行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。下游需求不及預(yù)期。