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黃金價格分析框架：黃金擁有商品屬性、金融屬性及貨幣屬性，兼具抗通脹功能和避險功能。自布雷頓森林體系瓦解以后，黃金價格不再與美元直接掛鉤，但仍具有強烈的貨幣屬性，與美元之間呈現(xiàn)負相關關系，美元觸頂對黃金較為有利。從黃金的金融屬性出發(fā)，其定價邏輯可簡化理解為名義利率與通脹的相對運行節(jié)奏變化。實際利率=名義利率-通脹預期，從歷史數(shù)據(jù)來看，黃金價格也通常呈現(xiàn)出與美元實際利率的負相關關系
　　衰退預期升溫，黃金配置價值凸顯：2022年黃金價格呈現(xiàn)“N”型走勢，通脹以及經(jīng)濟增長情況變化疊加對加息節(jié)奏的預期對黃金價格造成擾動。從全年維度來看，黃金價格雖并未取得上漲，但相對其他資產(chǎn)表現(xiàn)優(yōu)異。而因人民幣貶值等因素，滬金價格有所提升。10月起10Y-3M美債持續(xù)倒掛，引發(fā)市場對于經(jīng)濟衰退的擔憂，目前從GPD、PMI、零售銷售等數(shù)據(jù)變化情況來看，實質(zhì)衰退風險在不斷積累。雖然就業(yè)市場總體保持強勁，但可能受到了勞動力市場供給瓶頸影響。隨著需求降溫，失業(yè)率或已進入磨底階段。在此背景下，12月加息幅度已有所放緩。從通脹的角度來看，目前美國CPI在穩(wěn)步回落，但壓力仍然持續(xù)，較目標也仍有距離。雖然通脹的回落會為實際利率騰挪空間，但在衰退預期下，降息預期或不斷升溫，促使實際利率下行。疊加地緣政治局勢緊張，黃金資產(chǎn)配置需求提升。
　　華夏黃金ETF及聯(lián)接基金：投資國內(nèi)黃金現(xiàn)貨。華夏黃金ETF（518850）是緊密跟蹤國內(nèi)黃金現(xiàn)貨價格的基金產(chǎn)品，為投資者提供一個管理透明且成本低于同類平均值的黃金現(xiàn)貨合約投資工具。華夏黃金ETF聯(lián)接（008701）通過對目標ETF基金份額的投資，追求跟蹤國內(nèi)黃金現(xiàn)貨價格，獲得與國內(nèi)黃金現(xiàn)貨價格收益相似的回報。從費率端來看，基金的管理費率為0.50%，托管費率為0.10%。華夏基金成立于1998年4月9日，是經(jīng)中國證監(jiān)會批準成立的首批全國性基金管理公司之一，優(yōu)異的基金管理和運營能力是華夏基金最大的優(yōu)勢之一。華夏黃金ETF現(xiàn)任基金經(jīng)理榮膺，投資經(jīng)理年限7年，目前在任管理基金15只，規(guī)模552.19億元。
　　風險提示：美國經(jīng)濟增長超預期；美國貨幣政策收緊超預期；美元指數(shù)上行超預期；市場環(huán)境變動風險