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華泰觀點(diǎn)#1：2022年科技板塊業(yè)績(jī)估值均出現(xiàn)大幅調(diào)整
　　回顧2022年，受俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)、疫情反復(fù)、及美國(guó)加息等影響，全球科技板塊股價(jià)大幅回調(diào)。全球來(lái)看，納指和費(fèi)指全年分別下跌33.1%/35.8%。彭博一致預(yù)期納指和費(fèi)指22年EPS增速14%/10%，較22年初預(yù)期分別跌14.6/17.8pp。目前納指和費(fèi)指前向PE估值24/18倍，分別處于過(guò)去十年29.0/20.1%位置。國(guó)內(nèi)來(lái)看，SW電子全年收跌36.5%，其中SW半導(dǎo)體跌35.9%，跑輸上證指數(shù)(-15.1%)。最新Wind一致預(yù)期SW電子成分股合計(jì)（剔除當(dāng)年增減）營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)9/-15%，較22年初預(yù)期分別跌12.1/50.3pp。目前SW電子PE-TTM下滑至過(guò)去5年12.9%分位。
　　華泰觀點(diǎn)#2：2023年看好雙循環(huán)下的消費(fèi)復(fù)蘇
　　展望2023，在需求弱復(fù)蘇推動(dòng)下，預(yù)計(jì)半導(dǎo)體行業(yè)存貨到年中基本恢復(fù)正常，行業(yè)盈利增速2H23開(kāi)始回升。在“需求弱復(fù)蘇”和“全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)”背景下，我們看好1）雙循環(huán)背景下的消費(fèi)復(fù)蘇（晶晨、圣邦、立訊、順絡(luò)）；2）智能電動(dòng)車的高壓及L2++平臺(tái)升級(jí)(斯達(dá)、舜宇、蔚來(lái)、長(zhǎng)光華芯)；3）以東數(shù)西算為代表的數(shù)字經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)(中國(guó)移動(dòng)、?？?；4）衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)(國(guó)博電子)；5）半導(dǎo)體設(shè)備和材料國(guó)產(chǎn)化率提升。
　　A股：2022年，SW電子下跌36.5%，跑輸上證指數(shù)（-15.1%）
　　2022年，SW電子半導(dǎo)體板塊整體下跌35.9%。據(jù)我們統(tǒng)計(jì)的科技硬件板塊股票中，漲幅居前企業(yè)包括：拓荊科技（+134.8%）、聚辰股份（+49.5%）、納芯微（+22.6%）；跌幅居前企業(yè)包括：韋爾股份（-66.4%）、恒玄科技（-62.5%）、芯?？萍迹?54.7%）。非半導(dǎo)體板塊中，漲幅居前企業(yè)包括：經(jīng)緯恒潤(rùn)（+49.3%）、環(huán)旭電子（+3.1%）；跌幅居前企業(yè)包括：涂鴉智能（-69.4%）、歌爾股份（-68.7%）、藍(lán)思科技（-53.7%）。2022年，TMT其它板塊，SW通信跌15.6%、SW計(jì)算機(jī)跌25.5%、SW傳媒跌26.1%。
　　港股：2022年，恒生科技指數(shù)下跌27.2%，跑輸恒生指數(shù)（-15.5%）
　　2022年，恒生科技主要成分股均收跌，其中漲幅居前的企業(yè)包括：攜程（+43.4%）、京東健康（+16.1%）、阿里健康（+0.9%）；跌幅居前的企業(yè)包括：小鵬（-79.4%）、舜宇（-62.0%）、明源云（-60.2%）。傳媒互聯(lián)網(wǎng)板塊，2022年阿里巴巴跌27.5%、騰訊跌24.3%、百度跌22.8%、美團(tuán)跌22.5%、快手跌1.4%。
　　海外：2022年，中概股下跌24.6%，納指下跌33.1%，標(biāo)普500下跌19.4%
　　2022年，納斯達(dá)克中概股跌24.6%、納指跌33.1%、標(biāo)普500跌19.4%、費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)跌35.8%。十年期美債利率上升238bp至3.88%。2022年，美股半導(dǎo)體股票均收跌，跌幅居前的企業(yè)：AMD（-55.0%）、英偉達(dá)（-50.3%）、聯(lián)發(fā)科（-47.5%）?；ヂ?lián)網(wǎng)板塊：SEA跌76.7%、Meta跌64.2%、亞馬遜跌49.6%、谷歌跌38.7%。美股汽車板塊：小鵬跌80.3%、蔚來(lái)跌69.2%、特斯拉跌65.0%、理想跌36.4%。2022年比特幣跌65.2%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外疫情升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)，宏觀下行風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)新品滲透不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
　　本研報(bào)中涉及到未上市公司或未覆蓋個(gè)股內(nèi)容，均系對(duì)其客觀公開(kāi)信息的整理，并不代表本研究團(tuán)隊(duì)對(duì)該公司、該股票的推薦或覆蓋。