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核心推薦組合：天順風(fēng)能、晶澳科技、隆基綠能、泰勝風(fēng)能、陽(yáng)光電源、科華數(shù)據(jù)、TCL中環(huán)、寧德時(shí)代、明陽(yáng)智能、億緯鋰能。
　　光伏：產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格加速下行后或?qū)⒌竭_(dá)一個(gè)新的平臺(tái)，一季度需求和排產(chǎn)都不必悲觀(guān)。根據(jù)PVinfolink報(bào)價(jià)，2022年12月28日，多晶硅致密料均價(jià)降至240元/kg，周價(jià)格變化幅度達(dá)-5.9%，最低價(jià)已經(jīng)達(dá)到185元/kg，182硅片均價(jià)降至4.95元/片，周價(jià)格變化幅度達(dá)-10%，最低價(jià)已經(jīng)達(dá)到4.5元/片，182電池片降至0.95元/w，周價(jià)格變化幅度達(dá)-17.4%，最低價(jià)降至0.9元/w，182雙玻組件降至1.915元/w，周價(jià)格變化幅度達(dá)-0.8%，最低價(jià)降至1.85元/w。近期光伏產(chǎn)業(yè)鏈隨著上游產(chǎn)能的釋放，價(jià)格加速下行，本周多晶硅料最低價(jià)也已經(jīng)降至185元/kg左右，組件最低價(jià)也降至1.85元/w左右的水平。我們認(rèn)為最新的產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格對(duì)終端需求有非常明顯的提振作用。目前從行業(yè)調(diào)研下來(lái)，我們預(yù)期一季度國(guó)內(nèi)外需求或?qū)⒌静坏?，一季度產(chǎn)業(yè)鏈需求和排產(chǎn)都有可能會(huì)超預(yù)期。光伏板塊前期調(diào)整較多，主要環(huán)節(jié)對(duì)應(yīng)2023年P(guān)E估值處于歷史低分位水平，當(dāng)下位置不必悲觀(guān)?？紤]到需求釋放帶來(lái)排產(chǎn)上行。首推直接受益的輔材環(huán)節(jié)，膠膜福斯特、賽伍技術(shù)、海優(yōu)新材，天宜上佳等。組件需求提升+硅片率先讓利，優(yōu)選電池+組件環(huán)節(jié)。組件推薦順序?yàn)樘旌瞎饽?、晶科能源、隆基綠能、晶澳科技、東方日升，關(guān)注電池片鈞達(dá)股份。地面電站放量利好逆變器陽(yáng)光電源，支架中信博、意華股份、清源股份。
　　風(fēng)電：明陽(yáng)智能下線(xiàn)MySE7.15-216機(jī)型，推出新一代陸上大兆瓦風(fēng)電機(jī)組MySE8.5-216機(jī)型。12月29日，明陽(yáng)智能自主研制的MySE7.15-216陸上超大型風(fēng)電整機(jī)在包頭市明陽(yáng)新能源智能制造產(chǎn)業(yè)園成功下線(xiàn)，是目前全球范圍內(nèi)已下線(xiàn)葉輪直徑最大陸上風(fēng)電機(jī)組。之后，明陽(yáng)智能發(fā)布全新一代陸上大兆瓦風(fēng)電機(jī)組MySE8.5-216機(jī)型。MySE8.5-216機(jī)型已經(jīng)獲得北京鑒衡認(rèn)證中心頒發(fā)的機(jī)組認(rèn)證證書(shū)。MySE8.5-216風(fēng)電機(jī)組單機(jī)容量8.5兆瓦，葉輪直徑216米，是目前全球最大單機(jī)容量、最大葉輪直徑陸上風(fēng)電機(jī)組。MySE8.5-216是重點(diǎn)面向沙漠、戈壁、荒漠風(fēng)電大基地推出的旗艦機(jī)型。從估值性?xún)r(jià)比維度去看，首推我們天順風(fēng)能，國(guó)內(nèi)陸風(fēng)塔筒龍頭標(biāo)的，積極布局海風(fēng)產(chǎn)能；其次關(guān)注海纜，如東方電纜、中天科技、亨通光電。關(guān)注海上管樁環(huán)節(jié)，海力風(fēng)電、大金重工。關(guān)注風(fēng)機(jī)大型化之后帶來(lái)的軸承技術(shù)進(jìn)步，長(zhǎng)盛軸承、恒潤(rùn)股份、新強(qiáng)聯(lián)；關(guān)注風(fēng)機(jī)大型化方向下，主機(jī)廠(chǎng)毛利率企穩(wěn)修復(fù)機(jī)會(huì)，關(guān)注金風(fēng)科技、電氣風(fēng)電、明陽(yáng)智能、運(yùn)達(dá)股份等。
　　新能源車(chē)：傳藝科技公布控股孫公司傳藝鈉電與中祥航業(yè)及國(guó)能江蘇新能源的兩條合作協(xié)議公告。傳藝鈉電和中祥航業(yè)通過(guò)整合各方優(yōu)勢(shì)和資源，在民航輔助車(chē)輛新能源替代領(lǐng)域，兩方共同合作，開(kāi)發(fā)性?xún)r(jià)比高的基于鈉離子電池的動(dòng)力儲(chǔ)能系統(tǒng)，協(xié)議約定中祥航業(yè)所售鈉離子電池儲(chǔ)能系統(tǒng)，所有使用的鈉離子電池均由傳藝鈉電供應(yīng)。2023年中祥航業(yè)向傳藝鈉電或通過(guò)指定PACK廠(chǎng)采購(gòu)電芯量不少于1.3GWh。傳藝鈉電與國(guó)能江蘇新能源協(xié)議約定國(guó)能江蘇新能源同意將傳藝鈉電列為2022-2025年度采購(gòu)重要供應(yīng)商，在高郵市進(jìn)行新能源項(xiàng)目建設(shè)時(shí)，優(yōu)先考慮選用傳藝鈉電的儲(chǔ)能系統(tǒng)及服務(wù)。除傳藝科技外，眾鈉能源、雄韜股份及江蘇國(guó)泰本周亦表明鈉電池進(jìn)展。我們預(yù)計(jì)2023年為其產(chǎn)業(yè)化元年，2025年市場(chǎng)空間有望達(dá)70GWh，至2030年，鈉電池市場(chǎng)規(guī)模有望超700GWh。推薦方面，1）技術(shù)布局深厚，受益行業(yè)變革機(jī)遇標(biāo)的。電池環(huán)節(jié)，推薦寧德時(shí)代、億緯鋰能、鵬輝能源，關(guān)注孚能科技、蔚藍(lán)鋰芯等；中游環(huán)節(jié)，關(guān)注廈鎢新能、容百科技、德方納米、振華新材。2）在歐洲和美國(guó)明年增速高預(yù)期下，推薦出口條線(xiàn)受益標(biāo)的及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，推薦國(guó)軒高科、當(dāng)升科技、星源材質(zhì)、恩捷股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源裝機(jī)需求不及預(yù)期，新能源發(fā)電政策不及預(yù)期，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，模型測(cè)算風(fēng)險(xiǎn)。